跨境套利，中美的混合双打！
作者：阿旦
来源：六爷阿旦（ID：liuyeadan888）
周末有个消息，很多人应该都关注到了，就是我们这边开始收紧对于跨境金融投资方面的资金监管。这次主要是堵漏，把几个处于灰色地带的渠道漏洞先给堵上了。
5月22日，证监会联合公安部、央行等八部门重拳整治非法跨境证券业务，对富途控股、老虎证券、长桥证券等平台开出巨额罚单并设定两年清退过渡期。
其中对富途控股拟被罚没18.5亿元，创始人李华另处罚款125万元；老虎证券罚没4.112亿元（含没收违法所得1.031亿元）；长桥证券罚没金额未公开，但需清退全部违法所得。
然后设定了一个为期两年的过渡期，也就是从2026年5月-2028年5月，在过渡期内，存量账户仅允许卖出资产、转出资金，禁止新开账户、买入操作及资金转入；过渡期结束后，境内网站、交易软件及服务器全面关停。
而有意思的是，差不多是在同一时间，美国那边也在收紧对于非美籍人士的资金监管。
2026年5月19日特朗普签署行政令，要求金融机构加强对非公民群体的客户尽职调查，重点识别逃缴工资税、隐瞒账户实益所有权、账外支付工资等可疑行为，并上报相关情况。
这两个事情连在一起，很容易让人联想到前段时间特朗普访华，中美可能在金融方面达成了某些共识和合作。
据市场推算，前面提到的几家跨境券商，他们内地客户的存量资金规模，有可能在2000~3000亿元左右，要说这个规模的资金，整体的影响力其实并不是太大。但实际上，这有可能只是冰山一角。
我之前曾多次写文章说过这个事情，就是在前几年美国的加息周期中，我们当时是在进行逆周期调节，所以中美之间的利差不仅发生了逆转，而且整个利差的水平是在不断扩大的。
在这个背景之下，有大量的资金不仅没有回流，而是在不断地流出。这里面就包括这么几块资金：
一个是最主要的一块，就是外贸的顺差结余挂在海外，没有进行结汇。这块主要是留在海外，吃中外之间的利差，因为国外的存款利率更高。
还有一块就是国内通过各种渠道流出之后，投资于海外金融市场的。像通过每年的换汇额度，换汇之后用于投资国外金融市场的，还有通过香港这个中转站流到境外的，以及各种地下钱庄。
另外还有一部分，是通过各种各样的非法渠道，从国内被骗出去的资金，包括电诈，还有各种数字币投资，诸如此类的渠道流出的资金。
这两年我们在重拳出击的，首先是针对这种电诈，还有数字币交易的。大家可能觉得这个规模并不大，但实际上规模都是超万亿人民币级别的。你想想，光一个陈志搞电诈买的比特币，就有超过150亿美元。
这两年的打击力度非常大，应该说效果还是比较明显的。但实际上，从去年的情况来看，体现在资金端最后回流的情况，应该是不太理想。
据彭博社相关报道的估计，去年整体热钱流出的规模可能创了近年来的一个新高，要超过1万亿美元。
实际上我之前多次在文章中分析过，在2024年美国结束加息周期之后，中美的利差是在逐步缩小的。而且美国的降息预期在提升，我们的降息空间已经到了降无可降的情况下，本来中美利差是应该到了反转的拐点。
而伴随这个情况的，应该是资金的大量回流才对。我之前有另外一个估算，就是如果有1万亿美元的资金回流结汇，那么就会带来7万亿元人民币的基础货币供应。如果再加上7~8倍的货币乘数，那么向市场提供的流动性可能要达到40~50万亿，这对于我们稳住资产价格无疑会带来巨大的帮助。
但现实的情况大家也都看到了，这种情况似乎并没有出现。可很大程度上的原因，能就是资金的回流和资金的流出，在很大程度上抵消了。官方渠道的资金回流，体现在了汇率的升值上。灰色渠道的资金流出，则体现在了资产价格上。
大家都知道，一个人的资金流向很大程度上体现了他的价值观判断。你的钱流向谁，本质上是为谁在服务。当然你也可以说资金本身就是逐利的，但是我们都知道，当下的全球金融体系，它的核心本质，就是围绕着美元来建立的。
在现有体系下，讲述这套围绕资本建立起来的规则和话语权的叙事体系，不论最后的落脚点在哪，其本质都是围绕美元在做文章。如果我们不把这些漏洞堵住，其实就是变相的让美元体系在吸血。
所以这都还谈不上讲什么情怀，首先在规则的遵守上就有问题。不然的话，只需要简单的追问那些人一个问题，你换汇或其他渠道出去的钱，合法合规吗？你经得起查吗？
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