日本再次加息！
来源：大白话时事
微信号：xhdb66
6月16日，日本央行宣布加息，将利率从0.75%上调至1%；
这是日本央行自去年12月以来首次加息，日本政策利率由此达到31年来最高水平。
对这件事情，市场也已经早有预期。
6月3日，日本央行行长植田和男发表讲话称，即使在中东局势不明朗的情况下，“也有必要就是否加息切实进行讨论”。
因为这番鹰派讲话，市场之前已经把日本央行这次加息的预期拉满，我在前两周也预告过日本央行本月会加息。
因为市场预期已经拉满。
所以，日本央行这次加息，对金融市场影响并不大。
日本股市在加息结果宣布后，反而是冲高回落。
日元汇率也没有因为加息而出现大幅升值，在小幅升值波动后，马上又贬值回160的关口继续拉锯。
10年期日债收益率则应声涨回2.65%，债券价格下跌。
这乍看起来是一次成功的预期管理，让日本加息这个靴子，平稳落地。
但考虑到这次日本加息之前，日本央行行长植田和男还进行了病遁，那么事情可能也没有表面看上去那么简单。
6月10日，日本央行突然发声明称，行长植田和男因病入院，将缺席6月的货币政策会议。
这是自1998年日本央行采用现行决策机制以来，行长首次缺席货币政策会议。
日本央行的声明是说，为治疗肝囊肿感染，74岁的植田预计将住院两周左右。
这刚好避开了昨天举行日本央行议息会议。
所以很多人怀疑植田和男是病遁，毕竟这个在日本政坛有广泛传统，已经见怪不怪了。
植田和男这次是以书面形式提交意见，但不会参加投票，而且他住院期间将远程办公，并出席7月30日和31日的货币政策会议。
所以，起码他的病，还没有病到无法工作的程度，但他就是不参与投票。
一种可能是，植田和男担心这次加息可能引发一些不好的后果，所以提前病遁，不参与投票，就不用背锅担责。
如果是这种可能，那么当前看似平稳落地，可能也并没有那么平静。
当然，植田和男也可能确实生病了，刚好错开了这次议息会议。
只不过日本加息，给日本经济和日本庞大债务增加的负担，也是不容忽视的。
这也不是日本近年来第一次加息。
最早是2024年3月，日本结束负利率，把利率从负0.1%，上调到0.1%；
2024年7月，把利率上调到0.25%；
之后在2025年1月、12月，各加息1次25基点。
日本每次加息都是吞吞吐吐，很不干脆。
这是因为日本庞大的债务，让日本央行不敢加息。
但问题是，日本央行又不得不加息。
因为日元汇率贬值和通胀问题，10年期日债收益率已经一路涨到2.7%；
这就是我前几年说的，日本央行不加息，市场也会帮他加息。
即使这次日本央行加息到1%利率，但10年期日债收益率已经涨到2.7%，二者有巨大的利差。
长期国债收益率跟日本央行利率脱钩就算了。
问题是，日本短期国债收益率也超出日本央行的控制。
日本3月期国债收益率，在美伊战争爆发后，就一路走高，超过日本央行0.75%的利率。
特别是4月24日之后，就一路走高，到1%利率，也就是市场已经提前帮日本央行加息了。
所以，不是日本央行想加息，是不得不加息。
所以日本央行在加息的同时，还给了市场一个预期甜枣。
日本央行称，从2027年4月起暂停缩减购债，将日本国债每月购买规模维持在约2万亿日元。
目前日本央行处于缩表状态，这里就提前预告明年4月要暂停缩表。
到时候，日本央行也有可能进入到“加息扩表”状态。
这两年，由于长期日债收益率已经不断上行，所以日本每年偿还国债的利息已经大幅增长。
日本2025年财年，税收达78.44万亿日元，预算支出达到115.54万亿日元，不足部分计划发行约28.65万亿日元的新国债。
2026年财年，税收预计83.7万亿日元，预算支出达到122.3万亿日元，计划新发行国债筹集约29.6万亿日元；
支出猛增，发行的国债越来越多。
并且，2025财年用于国债偿还和利息支付的费用达到28.22万亿日元。
而2026财年，用于国债偿还和利息支付的费用高达31.3万亿日元。
据外媒测算，日本2025年的债务利息支出约为16.5万亿日元，已达到GDP的1.7%；
2026年由于日本长期国债收益率飙升，日本2026年的利息支出肯定也是会大幅增长。
据彭博援引知情人士，财务省计划将用于计算下一财年债务偿付成本的临时利率设定为3%，这一水平创下自1997年以来的新高。
随着长期日债利率大幅飙升，日本也开始学美国，减少发长债，转而多发短债。
据路透报道，两名政府消息人士透露，日本下一财年新发超长期政府债券规模可能降至约17万亿日元，为17年来最低水平。
截至2026年3月底，日本国债总额为1207.22万亿日元，其中日本央行买走了大约一半。
所以日本2025财年所持有的国债，才会出现创纪录的45.4414万亿日元浮亏。
虽然日本央行表示将持有国债至到期，因此浮亏不影响实际损益。
但其他持有大量日本国债的日本金融机构，可就没有无限印钞来支撑。
日本10年期国债继续上涨，日本金融机构暴雷只是时间问题。
再说说日元套利交易的问题。
长期以来，由于日本0利率的宽松环境，有大量资金在日本低息借贷，获得低利率日元，然后通过日本和美国自由兑换的金融环境，大量卖出日元，买入美元，然后买入美债美股，就是所谓日元套利交易。
2022年美联储激进加息后，由于美日之间的利差扩大，让日元套利规模也急剧膨胀。
目前准确的日元套利交易规模，是很难准确估算，但这个规模是肯定是很高的。
因为哪怕现在10年期日债涨到2.7%的利率，跟10年期美债4.5%的收益率，仍然有1.8%的利差空间，对于套利交易资金来说，仍然是有利可图的，只要做好汇率对冲就行。
10年期日债收益率之所以会不断上升，也是因为套利交易资金太多了，在日本央行不印钞扩表的情况下，套利交易资金越多，美日利差就会不断缩小，表现为10年期日债收益率，不断超10年期美债收益率靠拢。
所以，即使日本不加息，当10年期日债收益率涨到一个临界点时，也会导致日元套利交易资金大规模平仓。考虑到套利交易也是有成本的，还有汇率对冲成本，只要美日利差缩窄到1%-1.5%的范围，日元套利交易可能就会大规模平仓。
因此，盯紧美日之间的利差，也是一个重要的观察指标。
本文提及的事件以及信息来源如下：
新华社《国际观察｜日本央行加息难解三重困局》26年6月16日
经济日报《补充预算将日本拖向债务深渊》25年12月19日
央视新闻《日本政府债务总额超1343万亿日元 连续10年刷新纪录》26年5月8日
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