董事长去世二代休学接班 负债高企的中一科技冲刺上市“补血”
作者：肖兔
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
刘备创业未半而中道崩殂，后主刘禅袭位，尽管有诸葛亮托孤，却依旧改变不了灭国的结局。
在现代的资本市场中，同样有这么一家董事长临危托孤的企业，在这家企业IPO的关键时期，“掌舵人”突然离世，留下大学还没毕业的小儿子面对未知的前路。
据2021年2月7日更新的招股书，中一科技的法定代表人、实际控制人及控股股东均为创始人汪汉平。然而最新版本中，法定代表人及董事长变更为汪晓霞，实际控制人及控股股东则为汪立。
这是怎么一回事呢？
原来，2021年4月6日，中一科技原实际控制人汪汉平突然去世，根据其于2015年5月10日立下的《遗嘱》，其当时所持有的中一有限100%的股权由其儿子汪立继承。
出生于1997年的汪立，如今也仅24岁，大学还未毕业，仅在一年前在该公司担任生产中心职员。然而，IPO进程还得继续，公司也得经营发展，临危受命的汪立不得不休学回家接任中一科技实控人的位置。
在2021年4月20日的年度股东大会上，汪立提名长姐汪晓霞出任中一科技的董事长。此外，汪立还与汪晓霞签署了相关协议，成为一致行动人。
汪晓霞出生于1990年，23岁时，任职于中一科技市场部，5年的时间一路升到了副董事长的位置。
虽然汪晓霞有着更为丰富的工作经验，但在汪汉平立下的遗嘱里却未留给这个长女半分股权，整个公司都给了唯一的儿子汪立。
2018年，汪晓霞不知为何离开了中一科技，先后前往深圳冠霖基金有限公司、深圳前海仁禾基金管理有限公司任职项目经理助理，直到2019年3月才回到中一科技的营销部。如今，作为董事长，汪晓霞持有中一科技7.92%的股份，为该公司第二大股东。
不过，汪立和汪晓霞需要面对的中一科技却是负债居高不下、现金流承压、造血能力低的现实。
中一科技成立于2007年，2019年业绩明显下滑。招股书显示，2018年至2020年，中一科技的营业收入分别为6.02亿元、8.31亿元、11.70亿元，增速分别为20.88%、37.89%、40.80%；净利润分别为0.66亿元、0.41亿元、1.24亿元，增速分别为15.60%、-38.16%、204.30%。
GPLP犀牛财经注意到，中一科技的应收账款也在大幅增长。2018年末至2020年末，中一科技的应收账款账面价值分别为0.96亿元、2.07亿元、2.34亿元，占总资产的比例分别为12.26%、20.18%、20.82%。
另一方面，中一科技的存货账面价值也在增长，2018年末至2020年末，分别为0.86亿元、1.45亿元、1.22亿元，占总资产的比例分别为10.98%、14.14%、10.91%。
应收账款的不断增长加上存货的积压，中一科技的现金流周转压力上升。2018年至2020年，中一科技经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-1.03亿元、-2.58亿元、-0.72亿元。
对于吃紧的现金流，中一科技表示，主要系下游客户使用票据付款方式较多，该公司取得票据后主要用于贴现或支付固定资产采购款，而上游原材料供应商仍以现款结算为主，导致其经营活动产生的现金流量净额持续为负。
中一科技称，如短期内经营活动产生的现金流量净额持续为负且不断扩大，该公司将面临较大的偿债和筹资压力。
截至2020年末，中一科技的短期借款为1.67亿元，一年内到期的非流动负债为2073.68万元，资产负债率为40.24%。
也就是说，汪立和汪晓霞在短期内需要偿还近2亿元的债务，而截至2020年末，中一科技的货币资金仅有6976.08万元。
GPLP犀牛财经注意到，中一科技此次募集资金约7.16亿元，其中有2.00亿元将用于补充流动资金。
从2019年起，中一科技开始向宁德时代(300750.SZ)销售锂电铜箔产品，宁德时代也由此成为该公司第一大客户。2019年至2020年，来自宁德时代的营业收入分别为0.59亿元和4.15亿元，占总营业收入的比重分别为7.10%和35.46%。
尽管销售比重大幅增长，但中一科技对宁德时代的议价能力却不高。2019年，中一科技销售给宁德时代及其子公司的双面光6μm单价为8.57万元/吨，毛利率为32.30%；2020年的单价则降至8.06万元/吨，毛利率也下滑为29.73%。
（来源：中一科技招股书）
此外，GPLP犀牛财经还注意到，中一科技的股东长江合志、黄晓艳与宁德时代之间具有一定关系。
其中，长江合志系宁德时代的间接股东；而黄晓艳配偶投资的部分企业为宁德时代的锂电池结构件供应商。黄晓艳配偶的表舅系宁德时代的关联方，宁德时代股东及董事、高级管理人员的亲属。
值得一提的是，2017年6月，长江合志开始与中一科技商谈投资并开展尽调。同年9月，中一科技开始与宁德时代接洽。2019年，中一科技与宁德时代正式建立合作，而黄晓艳则于2019年2月与中一科技达成增资协议。
对此，中一科技表示，其与宁德时代接洽及建立合作，与长江合志和黄晓艳的商业投资无关。
宁德时代从合作开始就一直是中一科技应收账款的第一大客户。2019年末至2020年末，来自宁德时代的应收账款分别为3456.92万元和7695.88万元，占应收账款合计数的比例分别为15.72%和30.26%。
如今的中一科技负债居高不下，又如此依赖宁德时代这条“大腿”，靠着24岁的小儿子和31岁的长女能否摆脱困境？
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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