雍禾医疗冲击“植发第一股”：毛利率75% 、净利率10%，雷声大雨点小？
图片来源@视觉中国
文 | 新博弈
“成年人的世界没有容易二字，除了容易发胖和容易脱发”。
对于普通人而言，这句话听着或许有几分扎心，不过，对于植发机构而言，秃头却是重大利好。
6月17日，专注于植发的雍禾医疗正式提交IPO招股书，拟于港交所上市，如果成功，雍禾医疗或有可能成为植发第一股。也就是说，头秃党或将催生一家上市公司。
招股书显示，2018-2020年雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿、12.2亿、16.4亿，复合年增长率达32.4%；净利润分别为5350万、3560万和1.63亿。
营收和净利双双增长的背后是中国庞大的脱发人群，然而，值得注意的是，由于植发是一项复购率极低的消费，需要投放大量的广告进行市场教育，因而，尽管2018-2020年，雍禾医疗的毛利率分别高达75.1%、72.6%和74.6%，但扣除其他成本后，相应的净利率仅有5.7%、2.9%和10%。
除了受营销成本影响净利率偏低以外，诸如雍禾医疗等全国民营连锁植发机构仍面临营收模式过于单一，赛道天花板过低的问题。因而，雍禾医疗和碧莲盛纷纷开始围绕头发做全产业链，比如增加养发、护发、假发、药品等业务。
打通头发产业链的模式虽好，但能否帮助雍禾医疗开发第二增长曲线，助力植发成为真正的千亿市场，最为关键的仍是客户的拉新，而这又要回到消费市场的培育中来，在这个过程中，除了通过广告提高品牌知名度，仍需要大量的资金投入到技术研发和团队培养中，以实际行动提高用户的消费积极性。
心理作用+现实需求，头秃党撑起千亿植发市场
雍禾医疗成立于2005年，2013年雍禾医疗开始规划将业务拓展至全国，2017年9月，中信产业基金3亿元注资雍禾医疗并控股，2018年至2020年，雍禾医疗开始迅速扩张，三年医疗机构数分别为30家、37家、48家，目前已有51家，覆盖全国50个城市。
招股书显示，目前植发行业主要有四类玩家：一是如上海长征医院、西南医院等公立医院的植发科室；二是以伊美尔、熙朵等为代表的民营医美整容机构的植发科室；三是以恒博等为代表的地方性民营非连锁植发机构；四是以雍禾医疗、碧莲盛、新生植发、大麦等为代表的全国民营连锁植发机构。
经过多年的发展，雍禾医疗已经成为全国民营连锁植发机构的佼佼者。招股书显示，雍禾医疗总收入从2018年的9.34亿元增长31.1%至2019年的12.24亿元，并进一步增长33.8%至2020年的16.38亿元。
雍禾医疗营业收入快速增长，主要还是庞大的脱发人群的支撑。国家卫健委发布的数据显示，中国已有超过2.5亿人正饱受脱发的困扰，平均每6人中就有1人脱发。其中，大批90后也已经加入到脱发的阵营中。
对于很多年轻人而言，之所以会如此在意头发，主要是因为当下，发型已经成为一个人的社交货币。伦敦大学人类学教授艾玛·塔洛说，“头发没了，我们身上的某种气质或许就会遭遇社会性死亡，大家可能会感到羞耻、尴尬、失去自信甚至过度自卑。”
心理作用之外，对于年轻人而言，某种程度上，是否拥有一头茂密的头发也关乎一个人的事业和爱情。德国一项研究表明，持有同样简历的情况下面试时，有41%未脱发人被录用，而脱发者只有27%被录取；另一项来自国内的网络调查发现，90%的女性在选择另一半时，会中意有房产且不脱发者，而几乎全部的女性表示，男性“最丑”的特征就是秃顶。
在心理作用和现实需要的双重刺激下，越来越多的消费者选择尝试“种头发”进行自我改变。招股书显示，接受雍禾植发治疗的患者总人数从2018年的35177人增加41.7%到2019年的49851人，并进一步增加82.7%到2020年的91069人。
庞大的受众也催生了千亿级的市场，咨询机构沙利文的研究数据显示，2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元，预计以复合年增长率22.3%的速度增长，到2030年将达到1381亿元。其中，植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元。
毛利率高达75%，但净利率仅10%
招股书显示，雍禾医疗平均每位患者的诊疗费在2.7万元左右——2018年、2019年和2020年，患者平均开支小幅增长，分别为2.61万元、2.78万元和2.79万元。
一台手术2万以上，从单价来看，植发行业的毛利率好像很高？
相比之下，同样高毛利率的五粮液，销售净利率却常年维持在35%以上，毛利率为57%左右的涪陵榨菜，经常和“消费降级”出现在一起，净利率也高达30%以上。
事实上，植发行业的净利率并非全都少得可怜，不同类型的植发机构的毛利率差距很大。好头发创始人徐峰接受媒体采访时表示，公立医院的植发科室的利润率最高，大概在60%到70%；私人医院其次，利润率大概在35%到40%；大型连锁机构靠后，利润率大概仅有20%左右。
公立医院和大型连锁机构的利润率存在三倍之差，主要还在于营销成本上。招股书显示，2018年-2020年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，销售费用占比分别为49.6%、53.1%、47.6%，相当于收入的近1/2。相比之下，由于公立医院属于事业单位性质，并不盲目追求扩张和利润，因而，在几乎没有营销成本的情况下，净利率自然较高。
营销虽多，但值得注意的是，在信息爆炸，用户获取信息能力显著增强的同时，各家机构在推广时虽然衍生出侧重点各不相同的市场教育信息，但这一现象的出现也进一步扰乱了发友视听，让大家的决策时间越来越长，如何选择一家正规植发机构成为植发需求者真正头疼的问题。
头部企业成长性存疑，做全产业链道阻且长
除了营销成本过高之外，植发业务作为细分医疗服务市场本身天花板是有限的。美国最大的植发连锁集团Bosley有73家门店，做了40年，年营收也仅在1-5亿美元左右。资本也从来不避讳对于植发行业赛道天花板的质疑，多年来，仅有雍禾医疗和碧莲盛两家植发行业的头部企业获得融资。
也就是说，虽然行业千亿级成为共识，但是似乎市场对于头部企业的成长性存疑。对于雍禾医疗而言，要进一步实现营收和利润持续增长，还需要进一步提升产业效率，因而，各大民营植发连锁机构也在极力发展与植发相关的业务，进一步围绕头发打通产业链。
雍禾医疗不仅收购了史云逊健发中心，布局防脱市场，还完成了对哈发达假发品牌的收购，并将开展毛发干细胞等生物技术研究，打造自己的防脱闭环；碧莲盛则围绕“头发”拓展产品和服务，进行全产业链布局的计划，如增加养发、护发、假发、药品等业务。
要想依靠全产业链布局，提高行业天花板，本质还是需要拥有相当体量的消费群体。但必须指出的是，相较于具有强烈社交效应，复购率相当高的医美行业，大部分消费者在植发后并不会推荐给他人，很难以单个用户为半径形成显著的拉新效果。弗若斯特沙利文指出，2020年，在中国进行的植发手术仅约为51.6万例，渗透率仅为0.21%。
而在激烈的竞争下，植发企业中，赚100块钱，得花一半去揽客，揽回来的顾客，还基本都不是回头客——效果好的，有可能产生后续的疗效，效果不好的，不仅不会产生二次消费，还会通过社交平台的发声，对潜在客户的消费行为产生一定的负面影响。
因而，雍禾医疗要想进一步扩张，不断提高科研支出和人才投入，以植发技术和专业团队的护航，切实保障消费者的手术效果，提高企业口碑是必不可少的。只有当植发技术过关的情况下，消费者方有可能把植发当做是普通的手术一般，定期保养护理，进而助力毛发医疗服务成为肉眼可见的千亿市场，而在这一过程中，不仅需要进一步降低成本尤其是营销费用，还需要大量的资金投入和长期的耐心等待。
更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
相关文章
-
东软医疗转战港股 现金流持续为负 代理商还曾违规行贿
作者：小溪来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）5月31日，港交所官网显示，东软医疗系统股份有限公司（下称“东软医疗”）提交了港交所上市申请，中金公司和高盛为其联席保荐人。值得注意的是，同为“东软系”旗下的东软熙康也在同日提交了港交所上市申请，“软件教父”刘积仁旗下两家公司同步IPO吸引了一波眼球。与身陷亏损漩涡的东软熙康不同的是，东软医疗早已盈利。2018年至2020年，东软医疗的营业收入...
2021-06-22 15:54:30 亿元东软医疗 -
总投资206亿元!株洲高新区埋下了七颗产业发展“金种子”
6月21日，株洲高新区(天元区)举行2021年第二季度重大招商签约活动。现场，7个项目“牵手”高新区，总投资额超过206亿元，均是投资规模大、带动效应强、发展前景好的重大项目。 会上，株洲高新区(天元区)为每一个项目定制了“项目专属服务金钥匙”，明确专人为项目落户、建设、发展提供全流程专属服务。 这不仅是该区推动产业发展升级、对标“五好”园区标准的有力举措，更是落实省委“三高四新”战...
2021-06-22 14:53:43 株洲高新区项目 -
网络安全企业斗象科技完成 2 亿元 D1 轮融资
6月22日，斗象科技宣布完成2亿元D1轮融资，本轮融资由智慧互联产业基金领投，钟鼎资本等老股东跟投。其中，智慧互联产业基金是由中国电信集团投资有限公司、中国互联网投资基金管理公司和前海方舟资产管理有限公司等联合发起的产业基金。本轮融资后，斗象科技计划将进一步加速重点产业布局，加大在智能制造、物联网、5G安全方面的研发投入，拓展和覆盖更多元的安全数据智能应用场景，为企业构建面向数字化时代的安全运营体...
2021-06-22 13:53:52 安全漏洞数据 -
天津设立200亿元国资发展基金
投资界6月22日消息，天津市国资委批准设立了总规模达200亿元的天津国资高质量发展基金，首期50亿元资金已完成认缴。该基金将立足于以融促产、动能转换、优化布局，将按照资金汇聚、专业管理、利益共享、风险共担原则，通过市场化筹集方式引导地方国企与金融机构深度合作，提升天津市属国企核心竞争力，构建国有经济新发展格局。在资本和产业融合的共同驱动下促进天津国企高质量发展，坚定不移把国有资本做强做优做大。“此...
2021-06-22 13:53:40 天津国资高质量 -
吉利汽车关联公司注册资本增至3亿元，增幅50%
企查查APP显示，6月18日，宜宾英伦汽车有限公司发生工商变更，公司注册资本由2亿元人民币增至3亿元人民币，增幅50%。企查查信息显示，该公司成立于2021年5月，法定代表人为南圣良，经营范围包含：新能源汽车整车销售；新能源原动设备制造；新能源汽车换电设施销售等。企查查股权穿透显示，该公司由宜宾英伦新能源汽车科技有限公司100%控股，后者为浙江吉利控股集团有限公司全资孙公司。...
2021-06-22 11:54:31 新能源宜宾英伦 -
壹沓科技完成2亿元A+轮融资，IDG资本、红杉中国等合投
企查查APP显示，近日，壹沓科技（壹沓科技（上海）有限公司）宣布完成2亿元A+轮融资，本轮融资由IDG资本、钟鼎资本、红杉中国联合投资，老股东SIG继续追加投资，指数资本继续担任独家财务顾问。本轮融资是壹沓科技继2021年2月A轮融资完成仅4个月后的又一轮融资。本轮融资资金将用于打造数智化发展的产品矩阵，并加速完成全球布局。壹沓科技成立于2016年，是一家数智化产品及服务的提供商，通过数据化和智能...
2021-06-22 10:56:32 融资本轮科技 -
张一鸣向家乡福建龙岩捐赠5亿元，成立“芳梅教育发展基金”
投资界6月22日消息，据龙岩市教育局消息，字节跳动创始人张一鸣向家乡福建省龙岩市捐赠5亿元，成立“芳梅教育发展基金”，助力当地提升教育质量和培养优秀人才。去年9月，张一鸣曾为母校永定一中捐款1千万元，用于建设科技艺术馆和教学楼。据"芳梅教育发展基金"相关负责人介绍，该基金主要用途包括辅助全市教师进修、支持职业教育创新发展、改善教育信息化教学环境、设立奖教金以及资助学生宿舍楼等基础设施建设。基金名"...
2021-06-22 10:56:27 南开大学基金龙岩市 -
“秃然经济”红利凸显，植发第一股应运而生
图片来源@视觉中国 文|商业数据派，作者｜张艺“24岁的自己快秃头了，好怕没有女孩子喜欢，然后孤独过完余生。”知乎上一个关于“秃头”的话题引起许多年轻人的共鸣。据国家卫健委发布的数据显示，中国有超过2.5亿人正在饱受脱发的困扰，平均每6人中就有1人脱发。《中国人头皮健康白皮书》数据统计显示，在所有脱发人群里，男性约1.63亿，女性约0.88亿，相当于每4位男性就有1人脱发，每8位女性中有1人脱发。...
2021-06-22 08:52:11 植发医疗机构医疗 -
植发生意的难题：大多数人宁愿秃着
图片来源@视觉中国文丨巨潮商业评论，作者丨荆玉，编辑丨杨旭然社会压力让脱发成了大事。国家卫健委2019年的调查数据显示，我国脱发人数超2.5亿，其中男性约1.63亿，女性约0.88亿。30岁前脱发的比例高达84%，比上一代人的脱发年龄提前了20年，呈现明显的低龄化趋势。在丁香园和《健康报》共同发布的《2019国民健康洞察报告》中，90后是唯一一个将脱发排在“最担心健康问题TOP5”的群体。不断膨胀...
2021-06-21 21:50:52 植发机构行业 -
利润主要靠投资 学大教育拟投资不超过8亿元理财
作者：锦上花来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）6月19日，学大教育（000526.SZ）发布公告称，未来12个月将投入不超过8亿元进行委托理财。委托理财将投资于安全性高、流动性好的短期、低风险银行理财产品、结构性存款和货币性基金。学大教育对投资收益的依赖程度很大。年报显示，2020年，其投资收益达7339.79万元，占利润总额比例为94.19%。其中，长期股权投资收益为889.93万元、...
2021-06-21 18:50:40 万元亿元投资收益
| 留言与评论（共有 0 条评论） |
