依赖线上渠道却存刷单行为 嘉曼服饰被否后转战创业板问题犹存
作者：肖兔
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2021年冲刺中小板成首家被否企业后，北京嘉曼服饰股份有限公司（下称“嘉曼服饰”）又瞄准了创业板，但是弊病未解，问题犹存。
6月25日，深交所官网显示，嘉曼服饰恢复发行上市审核，其曾于3月26日因更新财务资料中止发行上市审核。
招股书显示，嘉曼服饰的注册资本为8100万元，实控人为刘溦、曹胜奎、刘林贵、马丽娟，控制85.50%股份。
据悉，嘉曼服饰本次拟发行股票2700万股，募集资金约5.21亿元，将用于建设营销体系、电商运营中心、企业管理信息化项目以及补充流动资金。
嘉曼服饰的业绩总体上保持增长，但业绩增速有所放缓。招股书显示，2017年至2020年上半年，嘉曼服饰的营业收入分别为5.43亿元、7.29亿元、8.97亿元、3.29亿元；净利润分别为5189.06万元、6982.12万元、8948.38万元、2541.29万元。2018年及2019年的营收增速分别为34.11%、23.01%；净利润增速分别为34.55%、28.16%。
中小板被否转战创业板 依赖授权品牌问题仍在
GPLP犀牛财经注意到，此次并非嘉曼服饰首次冲击资本市场，早在2020年，该公司就拟闯关中小板，但却在2021年1月上会期间被否，也是2021年上半年唯一被否的企业。
彼时，嘉曼服饰就因自有品牌产品收入下滑、存货账龄增长等问题被监管部门重点关注。然而，转战创业板后，嘉曼服饰的这些问题仍然没有解决。
嘉曼服饰成立于1992年，主营业务为童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等，该公司采用自有品牌、授权品牌及国际零售代理品牌的多品牌运营模式。但是，嘉曼服饰对于授权品牌较为依赖。
2017年至2020年上半年，嘉曼服饰来自授权经营品牌的营业收入分别为2.31亿元、3.75亿元、5.07亿元、1.92亿元，占主营业务收入比重分别为42.45%、51.44%、56.53%、58.50%。
其中，暇步士童装品牌的授权期限为自2013年8月1日至2022年12月31日，哈吉斯童装品牌授权期限为自2015年6月1日至2025年12月31日，授权期限即将到期。此外，该公司并不拥有以上两个品牌在中国境内的商标所有权。
虽然，嘉曼服饰在线上线下渠道皆有布局，但对于线上渠道占比较高。2017年至2020年上半年，该公司线上销售收入占主营业务收入的比例分别为31.70%、42.75%、52.91%、60.31%，其中通过唯品会、天猫、京东三家电子商务平台销售收入占线上销售收入的比例分别为97.42%、96.15%、92.52%、90.07%。
线上渠道存在刷单行为 下游拖欠逾200万货款
线下渠道中，嘉曼服饰主要采用直营与加盟相结合的销售模式。直营联营模式下，嘉曼服饰主要与百货商场签订入驻协议，由商场负责整体运营管理，对入驻门店实行统一收银、定期结算。
2014年，嘉曼服饰与沈阳恒辉商业有限公司签订《合作协议》，在沈阳恒辉商业有限公司下属商场开设“bebelux”童装专卖店。
然而，2016年8月起，沈阳恒辉商业有限公司却陆续拖欠应按约支付给嘉曼服饰的店铺货款。因此，2017年10月26日，嘉曼服饰将其向法院提起诉讼。
最终，法院判决沈阳恒辉商业有限公司支付嘉曼服饰货款本金205.04万元及利息；返还嘉曼服饰质量保证金1.00万元。但是，目前沈阳恒辉商业有限公司仍未执行。
此外，GPLP犀牛财经注意到，嘉曼服饰存在存在买家秀、打造爆款等刷单行为。
招股书显示，2017年至2020年上半年，嘉曼服饰的刷单数量分别为209单、69单、238单、2单；刷单金额分别为8.84亿元、1.25亿元、4.04亿元、0.12亿元。
对此，嘉曼服饰表示，刷单金额占电商收入比例极小，均未计入该公司线上销售收入。2020年5月，该公司也制定了相关规范，要求禁止一切形式的的刷单行为。
值得一提的是，2019年9月，嘉曼服饰因在申请上市期间存在刷单与自买货行为，使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润等问题收到过证监会的警示函。
不过，有着刷单行为的嘉曼服饰却面临存货积压的情况。
2017年末至2020年上半年末，存货账面价值分别为2.25亿元、2.66亿元、2.71亿元、2.58亿元，占各期末总资产的比例分别为44.39%、39.32%、33.87%、36.07%。
对此，嘉曼服饰表示，该公司存货金额较大，如因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价增加或存货变现困难，将导致该公司运营效率降低、存货跌价准备计提较多，从而对该公司的经营业绩造成不利影响。
在前次IPO过程中，嘉曼服饰曾因存货跌价准备计提比例偏低被问询。此次招股书中显示，嘉曼服饰1年内的计提坏账情况均高于行业均值，但1年以上的计提坏账情况仍远低于行业均值。
对此，嘉曼服饰称，由于应收账款账龄主要在1年以内，因此1年以内的应收账款坏账计提比例高于同行业可比上市公司平均值。
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