集采风声，掀翻“牙科白马”

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图片来源@视觉中国Hxz曹操读书网

文 | 财健道，作者 | 安富建，编辑 | 尹莉娜Hxz曹操读书网

10月18日A股收盘，通策医疗（600763.SH）再跌4.71%。Hxz曹操读书网

上周最后两个交易日连续跌停的余震尤在，三日累计跌去近25%，“牙科白马”通策医疗市值蒸发合计约215亿元。集采阴影笼罩下的通策医疗，叠加三季报并不亮眼的数据，让股价跳水之势一发不可收拾。Hxz曹操读书网

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三季报显示，通策医疗实现营业收入8.19亿元，同比增长12.44%；净利润2.69亿元，同比增长5.88%。两项关键数据均低于市场预期。Hxz曹操读书网

根据10月15日业绩交流会纪要，通策医疗表示，Q3收入增速较低，主要是由于集采种植患者都选择了择期观望。Hxz曹操读书网

也就是说，在种植牙集采政策尚未大范围出台之际，已经开始影响牙体种植消费者的选择。通策医疗股价下跌的背后，市场真正关注和担忧的，是种植牙集采未来将走向何方。Hxz曹操读书网

01 种植牙集采登场？通策医疗：支持共同富裕

“通策医疗怎么了？”成为近日来医疗投资者的共同疑问。Hxz曹操读书网

10月15日，通策医疗开盘后继续迅速被封在了跌停板上，收报246.65元/股，单日蒸发约88亿。前一日（10月14日）晚间，通策医疗发布三季报。而早在14日上午10点25分左右，通策医疗股价突然闪崩，10点31分左右封住跌停板。Hxz曹操读书网

而到10月18日收盘，连续3个交易日大跌，通策医疗市值蒸发合计约215亿元。Hxz曹操读书网

三季报的发布到底为何引发通策医疗的股价大跳水？有网友询问：“看起来不仅仅是业绩，是不是整个医疗政策方面有什么利空消息出现？”Hxz曹操读书网

“种植牙集采”，被视为其背后最大的利空消息。Hxz曹操读书网

市场消息传出，“西南某省将联合其他9省对牙科进行采集”，若消息属实，作为国内首家以口腔医疗连锁为主要经营模式的上市公司，通策医疗首当其冲。Hxz曹操读书网

与市场对集采看空立场相反，通策医疗于10月15日晚间，在其股票交易异常波动公告中表示，“种植体集采对以提供口腔医疗服务为主的上市公司而言是机遇，并非危机。”Hxz曹操读书网

在通策医疗三季报交流会，集采也是核心议题之一。通策医疗再次表示，“集采对公司是绝对的利好”、“事实上浙江省政府也和我们沟通了很多次，浙江省作为中国共同富裕示范区，某些地方希望我们做一些示范”“明年是共同富裕第一年，公司针对低价项目制定了丰富的市场推广计划”。Hxz曹操读书网

02 曾经试点“集采”，遭医生集体抵制

不少人认为，“万物可集采”的逻辑下，种植牙集采，或许只是时间早晚的问题。Hxz曹操读书网

“种植倍增计划”是通策医疗应对集采，可供参考的最主要经验。该计划是指通策医疗根据种植细分市场进行差异化产品定位，推出了低端种植产品，拓展客户群体。Hxz曹操读书网

2015年，通策医疗开始推行种植倍增计划。三季报交流会上，通策医疗表示“当年种植量（受倍增计划影响）增加了2倍，衢州（衢州口腔医院）做3400元种植，带动了修复、洁牙、牙周业务增长，收入增长三倍”。这一低价战略导致浙江口腔医学会抵制，认为其扰乱了市场。该计划“持续了4-5个月的行动就停止了，之后种植量就再也没有这么快增长过。”Hxz曹操读书网

换句话说，通策医疗前期已就集采做过“试点”，但因遭到浙江医生的集体抵制，而不得不终止。Hxz曹操读书网

这是因为种植牙服务贵的不是耗材，而是牙科医生的技术。Hxz曹操读书网

种植体等耗材的“批发价”从400元-3000元不等，装到消费者口腔里后，终端价涨至6000-20000元，这中间10倍左右的空间，成为被抨击的关键点。Hxz曹操读书网

据国海证券的调研，口腔医院采购种植体的进货价：国产品牌约400元-600元，韩国品牌种植体约500元-800元，欧美约1600元-3000元。 家鸿口腔递交创业板的招股书中，披露了其代理瑞士品牌登士柏（Dentsply，全球排名前三的种植体）的均价，2020年种植体单价约1470元/个，基台约650元/个，通过积分、返利等厂商给予代理商的优惠，单价还可小幅降低。Hxz曹操读书网

通策医疗曾在8月23日的投资者调研交流会中表示：公司采购的最贵种植体就是3000元左右。Hxz曹操读书网

那为什么最终消费者支付的费用，1到2万也不鲜见呢？《财健道》曾在报道《集采刮向种植牙，坚定但不激进》中指出， 无论是主营民营口腔医院的“牙茅”通策医疗，还是主打连锁口腔诊所的瑞尔齿科，超过一半的成本需用于支付牙医、护士的薪酬。2020年，通策医疗的人力成本6.37亿，占总成本超过55%；瑞尔齿科的雇员开支5.85亿，比重也超过50%。Hxz曹操读书网

换句话说，“烫头发的烫发剂很便宜，Tony老师的手艺才值钱。”一流牙医可能需要10年沉淀，因此，“医疗机构将价格转移体现到耗材实物上”。Hxz曹操读书网

03 种植牙集采，真的会大范围落地吗？

对此，有人发出疑问，“种植牙是路易威登包，补牙是普通包包，奢侈品如何集采？玛莎拉蒂贵不贵，是否应集采到捷达车价格？”Hxz曹操读书网

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反对派认为，种植牙纳入集采政策难以在全国范围内落地，具体而言有几方面因素。Hxz曹操读书网

首先，过去国家集采的对象属于医保基金覆盖范围之内，即“医保可报销，才能管得着”。Hxz曹操读书网

早在今年3月全国“两会”时，全国人大代表、肥东县总工会兼职副主席李小莉，针对“看牙贵、牙科暴利”，建议将种植牙费用尽可能地纳入医保报销范围，以满足群众对口腔健康的需求。Hxz曹操读书网

9月22日，国家医保局对于李小莉提出的《关于规范种植牙材料费用，并将其治疗和服务费用纳入医保的建议》给予正式回复。其中指出，根据规定，目前各省（区、市）对眼镜、义齿、义眼等器具均不纳入基本医保支付范围。该文件再次明确，当前基本医疗保险制度“保基本”的功能定位。Hxz曹操读书网

而再深入来看，按照医保“保基本”的原则，种植牙可能并不属于基本医疗服务的范畴。价格较低的烤瓷桥和活动假牙，均可成为种植牙疗法的替代方案。Hxz曹操读书网

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此外，种植牙体若像药品或冠脉支架一样大降价，患者对于产品的选择意愿可能存疑。Hxz曹操读书网

2021年8月24日，宁波医保局打响了种植牙“砍价”第一刀。该局就《关于进一步明确医保历年账户支付种植牙项目的方案》公开征求意见，提出用医保个人账户的历年账户，支付目录内的种植牙项目，支付标准是国产3000元，含材料费不超过1000元、医疗服务费2000元；进口3500元，含材料费不超过1500元、医疗服务费2000元。与此同时，种植牙支付可以用医保个人账户资金支付，而不是医保统筹账户。Hxz曹操读书网

根据业内流出的通策医疗10月15日会议纪要，有参与者提问：“宁波集采种植体的名单刚刚落地，总共有15家，其中7家是国产，15家都不是主流的种植体，患者可能会不愿意选择，这种情况下会利好公司吗？”Hxz曹操读书网

通策医疗高层回答称：“宁波的名单里基本都是之前没有接触过的种植体，8家国产，5家韩国，1家西班牙，1家以色列，进口国产价格没有明显差别。医保局要求我们用医保历年账户的话要从中选两种，这些种植体消费者基本不会选择，如果选择名单外面要自费。”Hxz曹操读书网

在其高层看来，“目前看来种植体进集采更多是象征意义，主流种植体都没有进名单，医保种植体维保是1年，我们的ITI（瑞士高端种植体）是10年维保，由于拆种植体难度高得多，而且患者创伤高得多，很多患者不会愿意选择知名度不高的名单内种植体。”Hxz曹操读书网

在这样的背景下，通策医疗对于集采政策呈现“拥抱”欢迎态度：“种植倍增计划，如果能因为种植牙集采政策在Q4顺利推进，收入会有比较大的提升。”Hxz曹操读书网

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