贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、丸美股份三季报PK，谁是最强美妆股？
图片来源@视觉中国
文 | 不二研究，作者 | 永阳
双十一落幕，国货美妆崛起明显，但内卷加剧。
据聚美丽数据显示，超百亿市值的美妆类产品上市公司中，贝泰妮（300957.SZ）主品牌薇诺娜天猫双十一销售额达10.88亿元，排名美妆第6，国货美妆第1；珀莱雅（603605.SH）天猫双十一销售额6.83亿元，同比增长131.5%；华熙生物（688363.SH）旗下品牌夸迪以3.48亿元销售额首次进入TOP30；在天猫双十一美妆类目TOP30榜单中，丸美股份（603983.SH）旗下无上榜品牌。
同样内卷的，还有各大美妆类上市公司的三季报。
「不二研究」发现，百亿市值的美妆类上市公司，三季报业绩分化：贝泰妮表现稳定、营利双增；华熙生物营收、净利增速“剪刀差”明显；珀莱雅营利增速略逊一筹；丸美股份直接掉队。
受益于高额营销投入，百亿市值四大家前三季度除丸美股份外，业绩不同程度上升；其在品牌方面均选择多元化布局；在渠道方面则重点布局线上、“内卷”严重。
截止11月15日收盘，贝泰妮市值895.07亿元；华熙生物市值825.17亿元；珀莱雅市值379.89亿元；丸美股份市值123.84亿元。
当新消费浪潮来袭，美妆行业的市场模式也发生变化，不再是“高营销出业绩”，品牌力、产品质量等成为消费者关注重点。百亿市值美妆公司谁能笑到最后？
业绩：增长提速VS明显分化
2021年前三季度，美妆类上市公司业绩表现不一。
从营收角度看，贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、丸美股份分别实现营业收入21.13亿元，30.12亿元，30.12亿元，11.38亿元；分别同比增长49.05%，88.68%，31.48%，0.04%。
从净利润角度看，四者分别实现净利润3.56亿元，5.55亿元，3.64亿元，1.42亿元；分别同比增长65.03%，26.91%，27.82%，-57.98%。
从业绩增速看，四大家出现不同程度的分化，华熙生物营收增速最高，贝泰妮净利润增速最强，丸美股份则彻底掉队。
从单季度业绩角度看，分化更为明显。
贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、丸美股份第三季度营收增长率分别为47.29%，65.69%，20.71%，-23.19%；净利润增速分别为64.29%，14.22%，30.09%，-167.51%。
对比历史数据，四大家营收增速均实现不同程度提升。贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、丸美股份2020年营收增长率分别为35.64%，39.63%，20.13%，-3.10%；前三季度营收增速环比2020年增速分别增长13.41个百分点，49.05个百分点，11.35个百分点，3.14个百分点。
结合净利润增速，四大家出现明显分化。
贝泰妮表现最为稳定，净利润增速环比增长33.39个百分点，营收与净利润均实现大幅增长，主要受益于线上线下各渠道均持续高增，主品牌薇诺娜表现持续强势。
华熙生物的净利润增速环比增长16.62个百分点，净利润增速大幅落后于营收增速、出现“剪刀差”，主要原因在于其护肤品牌矩阵仍处于起步阶段，全渠道布局和不断推出新品，拉高研发及销售费用率，拖累盈利能力。
珀莱雅表现逊于前两者，但仍处于增长趋势，营收与净利润增速小幅提升，得益于大单品及电商高速增长，但线下承压及美妆布局一定程度拖累盈利能力增长。
丸美股份则彻底掉队，净利润增速环比下降48.17个百分点，单季度同比下降167.51%，并出现上市以来首次单季度净利亏损，主要在于其主要产品眼霜市场竞争激烈，渠道上线下承压，线上转型效果不佳，严重影响业绩。
从三季报可看出，美妆头部上市企业分化明显。「不二研究」认为，美妆市场目前内卷加剧，未来必然继续分化，美妆企业能否在“颜值经济”快车道继续高速前进，取决于各自品牌布局和渠道的建设。
品牌：单一主品牌VS多品牌布局
在品牌布局上，四大百亿市值企业选择了不同的路，贝泰妮、珀莱雅、丸美股份分别以“薇诺娜”、“珀莱雅”、“丸美”为主品牌拓展多品牌矩阵；华熙生物直接选择多品牌布局。
贝泰妮几乎所有收入都来自与“薇诺娜”品牌，2017-2021上半年薇诺娜品牌收入占贝泰妮营收的比例均超98%。
贝泰妮以“薇诺娜”品牌布局功能性护肤品、医疗器械、彩妆，主要产品均以“薇诺娜”冠名。在“薇诺娜”主品牌成功后，贝泰妮在此基础上不断衍生，推出“WINONA Baby”“痘痘康”“Beauty Answers”“资润”品牌。
华熙生物则主要发力与功能性护肤品和医疗终端行业。
其功能性护肤品构建了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大品牌；分别布局玻尿酸护肤产品、抗初老产品、敏感肌产品、活性成分功效产品，以此细分不同需求人群。
华熙生物四大品牌在2021年前三季度均取得较高增速，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活分别实现营收7.8亿元，4.8亿元，2.5亿元，1.9亿元，同比增长163%，160%，119%，143%。
珀莱雅则是四大企业中拥有品牌最多的企业，旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”“ 悦芙媞”“优资莱”“韩雅”“猫语玫瑰”等品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等多个领域。
主品牌“珀莱雅”覆盖护肤品、彩妆、洗护等细分领域，2021年上半年占其主营业务收入比例为77.81%，较2018年的88.77%下降10.96%；其他品牌中，“彩棠”为第二大品牌，主要布局高光粉底等彩妆产品；珀莱雅逐步走向多品牌布局。
丸美股份则拥有“丸美”“春记”“恋火”三大品牌，分别定位眼部护理、大众化护肤、彩妆。
但其主要收入进来自于“丸美”品牌，2019-2021上半年，“丸美”收入占比由92.17%增至95.48%，另外两大品牌表现平平，丸美股份存在单一产品依赖的风险。
百亿美妆上市企业在品牌布局上侧重不同，但都有往品牌多元化过度的趋势，华熙生物在进入行业之初便构建多品牌矩阵，贝泰妮以“薇诺娜”为主品牌不断衍生子品牌，珀莱雅多品牌过度初见成效，丸美股份三大品牌以“丸美”为主，多品牌矩阵畸形，存单一品牌依赖风险。
在「不二研究」看来，品牌多元化将会是未来美妆企业的趋势，单一品牌难以体现产品差异化，在细分市场拓展上易出现瓶颈，因此各企业纷纷向品牌多元化过度，未来品牌力的竞争将会成为美妆市场的关键。
渠道：线下承压VS线上内卷
自从疫情以来，美妆企业渠道建设的重点就转向了线上。
目前，贝泰妮、华熙生物、珀莱雅、丸美股份线下渠道大体承压，仅贝泰妮线下渠道出现增长。
贝泰妮2021上半年线下渠道实现销售额3.02亿元，同比增长91.53%，占营收比例为21.53%，主要受益于其在屈臣氏和OTC药房渠道的布局，屈臣氏合作家数比2020年末增长3300家，OTC药房比去年同期增长14000家。
但是其它企业线下则不断承压，珀莱雅2021前三季度线下渠道营收同比下降37.83%，占比18.15%；丸美股份2021前三季度线下渠道营收同比下降9.85%，占比41%；华熙生物功能性护肤品销售主要为线上渠道，并未公布相关业绩数据。
线上渠道才是各家美妆企业的主战场。
2021年上半年，贝泰妮线上渠道收入占公司营收的78.46%；其中，线上自营和代销分别占公司营收的55.11%和23.35%。
除了在天猫、京东等主流平台加强营销外，贝泰妮Q3进一步加强微博、小红书等渠道种草，并在抖音、快手全面铺设直播带货，线上直播成绩优异。
华熙生物旗下品牌仍处于起步阶段，据国金证券估算，2021前三季度天猫直营及分销分别占收入的45%和30%，抖音、小红书、京东等垂直平台则合计占收入的25%。四大品牌以天猫为核心，润百颜、夸迪深耕垂直平台，不断发力线上。
珀莱雅2021前三季度线上渠道增速为74.25%，收入占比为81.85%，其中直营渠道同比增长110%，占线上渠道收入的68%，分销渠道同比增长26%，占线上渠道收入的32%；珀莱雅的线上直营能力为四大家最优秀。
丸美股份则再次掉队，2021前三季度线上渠道收入增速为7.89%，收入占比为59%，其中直营增长90%，主要来自于抖音、快手；但分销渠道受直播影响，同比下滑了9.85%。
线上渠道“厮杀”激烈，除了泰妮、华熙生物、珀莱雅、丸美股份四家百亿级上市企业外，上海家化、水羊股份、鲁商发展等多家企业亦在激烈竞争中不断“内卷”。
渠道的铺设对美妆企业尤为重要，线上渠道已经成为主战场。在「不二研究」看来，百亿市值上市公司中，贝泰妮、珀莱雅、华熙生物仍在不断“内卷”，丸美股份各方面表现均较弱，若无法做出转变，必然被竞争者们分食。
未来很长一段时间，线上渠道依旧是美妆行业“攻占”的重点，谁能在激烈的“厮杀”中生存下来？取决于渠道和品牌力的结合。
国货崛起，谁能笑到最后？
受益于新消费浪潮和国货崛起，国产美妆品牌景气度高，但是竞争也愈发激烈。
百亿市值企业中的丸美股份掉队足以为所有美妆企业敲响警钟，贝泰妮、华熙生物、珀莱雅三家目前各方面表现尚可，但后方竞争者虎视眈眈，三者相对后方竞争者并无明显壁垒，随时有可能被超越。
四大企业布局拓展不同细分市场，采取多元化品牌矩阵，在线上渠道不断“厮杀”，谁能笑到最后甚至冲入千亿市值？
国货崛起，竞争无处不在。
参考资料：
- 1.《华熙生物：产品矩阵构筑壁垒，盈利模型有望优化》，民生证券
- 2.《珀莱雅：主品牌升级，新渠道助力，多品牌可期》，信达证券
- 3.《竞争加剧品牌分化，坚守品牌两大投资主线》，国金证券
- 4.《化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量》，东吴证券
- 5.《丸美股份线上增长乏力 “弹走鱼尾纹”的眼霜大单品不香了？》，中国科技网
- 6.《化妆品企业砸营销不灵了？》，潇湘晨报
- 7.《一边赚钱一边“哭穷” 化妆品行业前三季度为何自相矛盾》，中国商报
更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
核心关键字： 内容产业相关文章
-
北交所开市首日：总成交额为95.7亿元 10只新股涨幅均超110%
挖贝网 11月15日消息，北交所开市首日，首批81家企业备受资本市场的关注。截至收盘，81只股总成交额为95.73亿元，同心传动等10只新股涨幅均超过110%。成交额方面，贝特瑞成交额最高，为6.93亿元；其次为大地电气，成交额为5.86亿元，晶赛科技排第三，为5.14亿元。涨跌幅方面，10只新股涨幅均超过100%，其中，4股涨幅超200%，并且全部触发临停。同心传动涨幅最大，为493.67%；其...
2021-11-16 16:50:12 换手率亿元涨幅 -
川渝共设50亿元双城经济圈科创母基金，合力打造全国影响力的科技创新中心
投资界11月16日消息，据国家发改委官网，重庆、四川两省市全面落实《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》部署要求，加强重庆主城和成都双核联动发展，共同提升极核发展能级和综合竞争力，引领打造区域协作高水平样。两地注重科技创新，协同推进区域创新体系建设，合力打造具有全国影响力的科技创新中心。川渝两地协同构建现代产业体系，支撑建设具有全国影响力的重要经济中心。两地共育世界级制造业产业集群，包括联合发起建立汽...
2021-11-16 12:54:51 重庆两地成都 -
口腔护理品牌「清之科研」完成数千万元Pre-A轮融资，映客独家投资
投资界11月15日消息，高端口腔美护品牌「清之科研」近期宣布完成数千万元Pre-A轮融资，由映客独家投资。据悉，本轮融资将主要用于产品研发、品牌升级和渠道拓展。「清之科研」创立于2020年，属英国联合利华集团入孵的高端口腔美护品牌，现已推出泡泡漱口丸、便携式香氛漱口水、便携式香氛口腔喷雾三种产品系列，包含11个SKU。渠道方面，「清之科研」视天猫为主战场，接下来将会发力抖音。据团队透露，「清之科研...
2021-11-16 09:54:01 品牌科研口腔 -
投资界24h|北交所今日开市；王刚首次投了一家「造娃」公司；艾尔普再生医学完成数亿元C轮融资
延伸阅读时间：2021年11月15日星期一重要新闻00后正把伪国潮逼到绝路这是国潮最好的时代，也是国潮最坏的时代。刚刚过去的双十一，00后群体展现出了旺盛的国潮消费力。以笔墨纸砚为例，这批有着数千年历史的“古风商品”未曾想到会在00后中寻到最多知音今年双十一00后笔墨纸砚交易额同比增长超过100%，某个有着近300年历史的老字号，在双十一的单日交易额同比增长近150%。00后对国潮的喜好，不止于古...
2021-11-15 18:56:46 融资阅读全文亿元 -
建筑机器人研发商蔚建科技完成共亿元 A 轮、 A+ 轮融资
专注于研发建筑类智能机器人的蔚建科技日前完成共亿元A轮、A+轮融资，其中A轮由险峰K2VC领投，红杉中国、保利资本和老股东线性资本跟投；A+轮由保利资本独家融资，两轮融资均由义柏资本担任独家财务顾问。融资主要用于抹灰及钢筋机器人的研发、产品化和市场推广。据中国国家统计局数据，2020年建筑行业总产值达到26万亿元，预计2024年建筑行业总产值将进一步达到34万亿元。随着机器人在其他行业越来越普及，...
2021-11-15 16:54:33 机器人建筑科技 -
北交所开市首日个股总市值近3000亿元，贝特瑞市值逼近1/3
直通北交所消息，截至11月15日收盘，北交所开市首日81只个股总市值逼近3000亿元。四家公司市值突破百亿。其中，贝特瑞以833亿元领跑，直逼千亿市值。连城数控、吉林碳谷、长虹能源市值分别为258亿元、142亿元、112亿元，位列二三四位。其他个股市值以数十亿元的最为集中。根据直通北交所统计，43只个股市值位于10-20亿元区间，占比53%，13只个股位于20-30亿元区间，占比16%。两者占个股...
2021-11-15 16:54:32 亿元市值个股 -
极速洞察：大小数据多维融合 赋能医学营养企业提升品牌竞争力
“健康中国”早已上升为国家战略，国家接连出台了多项涉及健康产业的相关政策，健康产业逐渐在经济市场中占有更加重要的位置。未来，极速洞察将以完善的用户洞察与体验管理能力，持续助力医学营养品牌挖掘潜力、提升产品力，实现品牌竞争力升级。...
2021-11-15 15:52:14 品牌数据健康 -
指纹识别技术商“印象认知”完成近亿元Pre-B轮融资
创头条获悉，手机指纹识别厂商“印象认知”于日前完成Pre-B轮融资，融资金额近亿元，投资方包括中科创星、安芙兰资本、联创资本、陕西渭南相关引导基金。据了解，本轮融资主要用于技术研发和业务开展。印象认知成立于2013年，是一家生物识别方案提供商，专注于指纹识别的研发，当前主要围绕手机指纹传感器、模组及相关算法进行研发及市场拓展。公司在北京、纽约、首尔设有全资子公司和办事处，研发中心位于北京。目前，公...
2021-11-12 17:50:37 指纹识别模组手机 -
陕西煤业联手开源证券子公司设立北交所专项投资基金，总规模10亿元
创头条11月12日消息，日前，陕西煤业(601225.SH)公告称，公司拟与上海开源思创投资有限公司发起陕西开源雏鹰股权投资基金合伙企业(下称：开源雏鹰基金)。该基金计划总规模为人民币10亿元，其中，陕西煤业作为有限合伙人认缴人民币不超过6亿元。公告显示，开源雏鹰基金拟以开源证券督导的拟登陆北交所上市的优质新三板企业为主要投资目标，涉及投资企业的相关领域包括但不限于：新能源、新材料、智能制造、高端...
2021-11-12 16:50:01 开源陕西煤业 -
南通成立创新发展基金，规模50亿元
创头条11月12日消息，近日，江苏省南通市召开南通科创投资集团有限公司成立大会，会上宣布成立南通科创投资集团和南通创新发展基金。据了解，南通科创投资集团是市属一类国有企业，南通创新发展基金作为市级综合性政府投资基金，由科创投资集团负责具体运作管理，规模50亿元。会上，市委书记王晖指出，要高效赋能科技创新，抓紧展开基金各项业务，尽快成为全市科创产业发展的强引擎。要选准产业赛道，围绕重点优势产业和战略...
2021-11-12 11:52:14 南通创投会上
| 留言与评论（共有 0 条评论） |
