美债的疯狂3月令交易员大呼吃不消 更有一天内上下波动将近70个基点的夸张案例
财联社3月28日讯（编辑潇湘）作为美联储利率走向的重要风向标和各类资产的定价之锚，美债市场的走势几乎是各大类市场交易员每天不容忽视的一个焦点。不过，今年3月以来，美债市场在欧美银行业风暴下的剧烈波动，却几乎令所有市场参与者都大感“吃不消”。
以2年期美债收益率为例，本月以来，这一对美联储政策变动尤为敏感的短期收益率，多数日子里的波动范围都超过了罕见的20个基点，其中更是有过在一天内上下波动将近70个基点的夸张案例……
尽管自去年3月美联储启动本轮加息周期以来，2年期美债收益率的单日波动范围就已经在放大，但像本月这样的极端情况，依然极为罕见。事实上，正如同上图所示，相比于眼下短债收益率的动荡程度，2020年疫情初期的市场混乱局面都只能算是“小巫见大巫”……
除了实际波动率外，隐含波动率指标也同样反映着类似的高波动特征。
著名的债市“恐慌指数”——美银MOVE波动率指标本月早些时候一度逼近了200关口，刷新了2008年全球金融危机以来的最高位，比上世纪末美国长期资本管理公司（LTCM）破产时的动荡程度还要高。
不少业内人士表示，由于投资者试图衡量银行倒闭事件对贷款和经济增长的影响，并试图从中评判这最终对美联储利率走向意味着什么，美国国债市场始终难以安稳下来。
Jefferies驻纽约货币市场分析师Thomas Simons表示，“我们实际上是在盲目地试图判断银行系统还会有多少危机蔓延——这是第一步，然后是第二步：这是否会对经济产生广泛影响；第三步：影响有多大。”
Simons指出，‘因此，市场交易非常动荡和情绪化，很多信息需要同时处理，但这些信息又是如此的不完整，以至于我们在任何时候都能得出截然不同的观点。”
债市流动性的枯竭也在很大程度上放大了美债行情的波动，市场深度、做市价差等常用的流动性指标在短时间内大幅恶化。大宗商品交易顾问（CTA）等算法驱动的基金此前在美国国债市场建立了大量看跌头寸，但随着过去几周大量资金流动改变了方向，令许多交易员措手不及。
美债收益率周一大幅反弹
在隔夜，美债市场无疑就又经历了一个动荡的交易日。随着对银行业风险扩散的担忧出现缓解，美国国债收益率周一普遍大幅走升，纷纷从年内低点反弹。
其中，美国两年期国债收益率领涨。与更长期限品种相比，两年期国债对美联储政策变动更为敏感。两年期美债收益率隔夜尾盘上涨23.1个基点报4.004%，重新回到了4%关口上方。上周五，该期限收益率曾跌至3.55%，自3月8日以来的跌幅一度超过150个百分点。
较长期限美债收益率隔夜则普遍升幅较小，推动收益率曲线略有趋平，本月早些时候曲线曾一度大幅趋陡。截止周一纽约时段尾盘，5年期美债收益率涨17.6个基点报3.589%，10年期美债收益率涨15.2个基点报3.529%，30年期美债收益率涨11.6个基点报3.760%。
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