大会之后，如何走!
作者： 子木
来源微信公众号：子木聊房
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今天的会议，没有低于预期，也没有超预期，最多是“符合预期”。
央行公布10项政策，诚意有吗？有，而且真金白银给了不少，但市场反应却很一般，直接高开低走。
一方面，年后一直强调的“择机”降准降息，预期提前释放了很多，今天终于“择”了出来，结果0.1%的降息根本不够看，更多是表明态度。
之前为啥迟迟不落地呢？答案是内部约束银行净息差跌至警戒线下方，外部约束中美利差走阔，导致资金外流的压力过大。
而现在又为啥偏偏在5月初落地了呢？
因为五一假期期间，汇率波动剧烈，美债危机发酵，美元地位动摇，以及中美关税战，国内企业降低对美元储备的需求，合力促使人民币汇率上行。
中美利差不再是主导资金外流的显著因素，外部约束放松，于是才有了降息的空间。说人话就是，即使降息，也不担心资金会逃跑了，因为美元贬值，给了对冲空间。
但国内约束依然高压，人们只存款不贷款，银行扛着净息差，预计今年明年业绩很难看，所以降息只表达了微弱的功能性。
今年一季度，人民币存款增加 12.99 万亿元。其中，住户存款就增加 9.22 万亿元，这两个指标都创造了历史新高，说明消费意愿仍然不强。
即便是最引人为傲的五一旅游数据，也只是出行人数大增，但人均消费却只有2019年的8成左右。
PMI在4月份又掉到了50以下，而财新数据显示，2025年前4个月，百强房企累计实现操盘销售额10181.7亿元，同比下降6.7%，这个数据创2019年单列“操盘销售额”口径以来同期最低纪录，是2021年同期的27%……
这些数据是什么意思呢？
通缩。
没错，当下经济最核心是走出通缩。
这样企业才有利润，员工才有收入，消费需求才会起来。
但当下走出通缩的逻辑，更多不是降低消费成本，减轻企业和居民负担的货币政策，而是创造消费需求，有人带头花钱的这个消费动作和增量，也就是财政政策。
有消费，才有收入，过去消费主要是老外承担，现在中美贸易战，这方面弱化了很多，那么就需要中央带头消费。
所以大会的期待值，来源于财政部接下来要花多少钱，顶着赤字，把多少真金白银送给企业和居民，这很关键。如果没有，那么就是符合预期，甚至低于预期，这也就是今天股市高开低走的根本原因。
当然，并不是说今天的会议没用，恰恰今天的会议，可能是2025年经济大反攻真正的开端。
一方面，会议最大的使命是稳住市场信心，对冲二季度经济数据可能存在的利空。同时增强货币流动性，给更多的企业缓解压力，让他们熬过这个阶段。
另一方面，选择5月初降准降息，对外证明，中国央行的宽松政策正在脱离锚定美联储的降息节奏，我们有绝对金融自由权和控制权。
接下来两大节点是重头戏。
1、中美谈判的结果，目前，商务部透露消息，中方决定同意与美方接触，将于5月9-12日于瑞士，举行会谈。值得注意的是，这次会谈是美国主动找我们，而不是我们主动找他们。
没有永恒的敌人，也没有永恒的朋友，只有永恒的利益。谈判过程可能比较拉扯，但中美双方都明白，短期内，脱钩断链，都承受不住。
2、美国经济下滑趋势已经显现，美债也会在6月大规模到期，美联储需要降息以对冲利空，届时会为全球打开降息空间，我们这边央行应该会启动第二轮反攻，同时举债消费的财政部，也会有所动作。
第一个是找外需，第二个是找内需。外需内需双循环，决定是否经济能走出通缩。而这次会议的目的是在熬的过程中，让市场有足够的流动性，稳住节奏。
同时大家不要被短期经济迷雾影响，长期，我认为经济一定会起来，因为最核心的问题，药方已经找到，接下来就是对症下药，只是量大量小的区别。
对于股市来说，大A目前在3337点左右，核心主要的国家队为了对冲关税战影响，撑起来的，并不良性，我认为依旧走不出3200-3400点的打摆循环。那么大资金就没有动机在这个点位，配合会议利好，启动所谓的“牛市”。
对于股市的机会，还是那句话，机会在港股，人民币汇率接下来还会上涨，那么外面的钱回来，第一站也是港股，同时中概回流的预期越来越强烈，万一真的回来，钱还是在香港。
对于楼市来说，进入5月份，第一个交易窗口期，正式结束了，这几天数据都会公布，大家可以看看所在的城市有没有出现“小阳春”。
如果3-4月楼市依旧低迷，那么今年下半年也够呛了。因为去年年底发布的政策，其实是很强力的，这都刺激不起来购房热度，说明真实购房需求出现了断层。据我了解，今年只有部分一二线城市出现了小阳春，三四线基本很垮。
这次唯独在公积金角度，大幅降息，目的也是为了修正楼市。而且接下来6月的主战场，一定还会有楼市的利多信号，国债资金和PSL资金灌入楼市，是大概率事件。
美国居民财富的主要承载是股市，所以整个高层都围绕着股市稳定为第一要素，而中国居民财富的主要承载是楼市，那么没有理由会放弃楼市，而去主攻还处于3000点融资市的大A。
别忘了背后还有嗷嗷待哺的地方，这是历史惯性决定的结构性问题。
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