​ “医美三剑客”昊海生科扣非净利暴跌超40% 靠收购能否逆袭

医美概念经过一番爆炒之后，作为医美“三剑客”之一的上海昊海生物科技股份有限公司（下称“昊海生科”，688366.SH）的股价也开始回归“平静”。

日前，昊海生科发布2020年年报。其中，公司扣非归母净利润为2.6亿元，同比下滑42.25%。值得注意的是，该公司的扣非归母净利润出现连续两年的同比下滑，且幅度越来越大，2019年公司的扣非归母净利润下滑幅度为4.9%。

究其主要原因，昊海生科将其归结于疫情。看似很合理的理由，却又难以服众，为何？因为同样作为医美“三剑客”的爱美客，2020年的扣非归母净利润为4.24亿元，同比增幅达42.95%。就相关问题，《投资者网》联系昊海生科，得到一些解答。

扣非净利下滑超四成

昊海生科成立于2007年，于2019年在上交所科创板上市。作为一家研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业，其主要产品包括眼科产品、医疗美容与创面护理产品，以及骨科关节腔粘弹补充剂产品等。

日前，据昊海生科2020年年报显示，公司的营业收入13.32亿元，同比下降16.95%；净利润2.3亿元，同比下降37.95%；而扣非归母净利润为2亿元，同比下降42.25%；加权平均净资产收益率为4.2%，同比减少5.06个百分点。

去年所有的上市公司都面临着新冠疫情冲击，那昊海生科的业绩出现下滑除了疫情因素以外，还有其他什么原因？

就此，昊海生科相关人士对《投资者网》表示，2020年，新冠疫情给全球经济带来严重的负面冲击。公司产品主要应用于眼科门诊及择期手术、整形美容门诊、骨关节腔注射诊疗以及非急诊外科手术等，相关手术及诊疗服务在疫情期间均被纳入临时停诊范围，公司业务受限显著，各产品线主营业务收入均较上年同期有所下降。

其中，去年第一季度公司业务受到疫情影响尤为显著，自第二季度起，随着疫情得到逐步控制，公司亦采取积极措施恢复生产经营，各产品线营业收入较上年同期降幅明显收窄。而自第三季度起，除眼科海外业务继续受到全球疫情影响外，公司国内业务进一步呈现出强劲复苏的态势，各主要产品线销售收入均已成功扭转下降趋势。

具体来看昊海生科去年单季度的数据，第一季度至第四季度的营收分别为1.5亿元、3.4亿元、3.9亿元和4.4亿元，同比下降50.8%、下滑27.63%、增长10.24%和下滑4.21%；扣非归母净利润分别为-3571万元（2019年第一季度的亏损额为3亿元）、4354万元、8418万元和1亿元，同比增长88.42%、下滑62.52%、增长49.35%和下滑2.37%。

另外，值得注意的是，昊海生科在2017年至2020年的营业收入分别为13.54亿元、15.58亿元、16.04亿元和13.32亿元，同期销售费用分别为4.14亿元、4.95亿元、5.44亿元和5.56亿元，销售费率为30.58%、31.77%、33.92%和41.71%。如此一看，原本就不“富裕”的昊海生科被销售费用给“吞噬”了不少。

“公司对2020年纳入眼科产品线的成年人近视屈光矫正产品有晶体眼后房屈光晶体依镜PRL，与2020年3月获得NMPA批准注册上市的第三款玻尿酸产品‘海魅’进行了市场推广。此外，2020年虽然有疫情影响，线下的市场推广活动有所停滞，但公司各个产品线都积极尝试线上推广并组织各类抗疫防疫等活动，强化和加深维持市场对本集团产品的认可度。”昊海生科相关人士解释称。

收购亏损标的为哪般？

昊海生科公告称，公司与欧华美科现有股东 Welly Bloom Limited及 Refined Beauty Limited 分别签署《股权转让协议》，约定以人民币 1.35 亿元受让其合计持有的欧华美科 38.23%股权。同时，公司与欧华美科创始人陈广飞、连松泳、苑一兵及欧华美科签订《增资认购协议》，约定向欧华美科增资人民币 7000 万元，认购欧华美科新增注册资本 5202.59 万元。

其中，欧华美科成立于2014年5月12日，注册资本为7447.41万元，并且该公司无实际经营业务，具体产品生产及销售均由下属子公司完成。2019年至2020年前三季度，其实现的营业收入为2.40亿元、1.3亿元，归属于母公司股东的净利润为-1222.14万元、-548.8万元，扣非净利润分别为-1441.34万元、-756万元，都处于亏损状态。

即使如此，也并未减少昊海生科对欧华美科的收购欲，这样的操作着实令人看不懂，于是公司也收到上交所的问询。

昊海生科收购处于亏损状态的欧华美科的主要目的是什么？收购欧华美科又将会给昊海生科的医美业务带来怎样的影响？

“此次欧华美科加入昊海生科大家庭，是公司整形美容业务板块由‘医疗端’向‘消费端’进行业务扩展的重要举措。在将欧华美科纳入昊海生科医美版图后，公司在产品组合方面已贯通医疗美容、生活美容及家用美容三大应用场景，已上市产品覆盖玻尿酸、射频设备及激光设备三大品类的完整业务矩阵。而‘玻尿酸+光电设备’的组合治疗正受到越来越多消费者的欢迎。”昊海生科相关人士说。

据了解，欧华美科在射频领域、激光领域以及真皮填充剂领域在全球范围内分别取得专利17项、16项以及29项，在上述领域拥有多个研发项目，包括2款国内没有同类适应症的玻尿酸产品，目前预计将于2021年底至2023年底获得NMPA批准上市。

此外，应用几丁糖成分制成的全球独家真皮填充剂产品——几丁糖填充剂预计将于2023年于国内批准注册，该产品通过自交联专利技术，具有生物相容性好，体内降解时间更长的特性。除上述产品外，欧华美科旗下激光美肤设备以及皮秒激光设备正在申请NMPA上市许可，预计将于2021年和2023年获批上市。

尽管收购欧华美科能够扩充昊海生科医美业务的“体量”，但体量不等于销量。昊海生科未来如何拓宽医美消费端的销售渠道并持续将流量变现？

昊海生科相关人士说：“公司与欧华美科在技术及研发、产品及业务以及市场及销售方面具有较强的协同性。未来公司将通过协作研发、先进生产工艺及质量控制等技术交流等方式，强化公司在生物材料及皮肤医学领域的技术实力和产品竞争力。同时，本次交易将补充公司产品矩阵，公司可以向下游客户提供不同的产品组合，满足多元化的市场需求，并带动和扩展公司原有皮肤护理产品的销售。此外，公司拟整合双方在线上及线下，国内及国外的销售渠道，共享双方各自原有客户资源，提高运行效率和销售达成率。”

“医美三剑客”的掉队者

自国内“颜值经济”的到来，A股医美领域的上市公司备受市场关注。其中，第一梯队的昊海生科、华熙生物和爱美客被称为“医美三剑客”。

可与华熙生物和爱美客不一样的却是，昊海生科这两年的医美板块已连续两年出现营业收入负增长了，成为了医美三剑客的“掉队者”。具体来看，根据昊海生科2019年年报显示，2019年公司的整形美容与创面护理产品总营收3亿元，同比减少11.32%，而2020年进一步减少至2.42亿元，同比下降19.45%，医美相关产品数据也大幅缩水。

细看具体的产品，昊海生科主要的医美产品有玻尿酸和重组人表皮生长因子，这两类产品在2020年都出现不同程度的缩水。其中，玻尿酸2020年营收1.46亿元，占总营收60.41%，相较去年同比减少28.47%；重组人表皮生长因子2020年营收9580万元，占总营收39.59%，相较去年同比减少0.27%。

再看华熙生物和爱美客2020年的业绩情况，其中，华熙生物2020年的营业收入为26.33亿元，同比增长39.63%；扣非归母净利润为5.68亿元，同比增长0.13%。而爱美客2020年的营业收入为7.09亿元，同比增长27.18%；扣非归母净利润为4.24亿元，同比增长42.95%。此外，这两家玻尿酸企业整体收入增速分别达到39.61%和27.18%，均实现逆势增长。

在当前的竞争格局之下，昊海生科已落后于竞争对手。或许正是受此压力，近段时间以来，昊海生科不断进行外延投资，欲以此寻找新的利润增长点。

2021年3月，开始涉足肉毒素类产品，昊海生科购买亨泰视觉55%股权，获得旗下高端角膜塑形镜产品“迈儿康myOK”在中国大陆地区10年的独家经销权。4月9日，昊海生科以4000万元认购河北鑫视康隐形眼镜，加码布局软性隐形眼镜业务也成为昊海生科近期一次向外投资。

依靠频繁的向外并购，昊海生科未来能否成功逆袭？《投资者网》将会持续关注。