美元加息是抑制通胀？真相相反，还很恐怖！

作者：肖仲华

来源：肖仲华开讲（ID：xiaozhweixin）

今天凌晨，美联储宣布加息25个基点。沃什发表讲话说加息的主要目的是抑制通胀，还特意强调加息决定在联邦公开市场委员会全票通过，实现2%通胀目标是联储的当然使命并形成一致共识。

川普在自己的社交媒体上对加息进行了猛烈抨击，认为此次加息表明联储理事会“充满敌意”，是“政治性加息”。

是不是“政治性加息”先放一边，沃什声称加息目标是“抑制通胀”肯定是胡说八道，掩人耳目。真相到底如何，需要抽丝剥茧。

01

加息后的美元实际利率有多高

此次加息后，实际的美元基准利率在3.75%-4.25%之间，具体利率标准如下表。

注意这是联储基准利率，不是商业银行实际操作的利率。加息之后，美国各商业银行实际的贷款利率在7%-22.5%之间。不同类型的贷款利率见下表。

注意美联储加息与降息都是联储与商业银行之间的操作，并非联储对商业银行实际营业利率调整的硬性约束。当联储加息，一定会直接抬升商业银行的贷款利率，因为商业银行向联储借款的利率提高了，他们对外放贷的利率就不可能不提高。但是，联储加息固然提高了商业银行在联储的存款利率，商业银行是否提高吸收存款的利率就不一定了。美国商业银行的存款利率一向很低，普通储蓄账户利率的全美加权均值只有0.38%，传统大行甚至只有0.01%，几乎为零。只有线上竞争性网络银行存在高息揽储现象，利率高达4%以上。各商业银行存款利率情况大致如下表。

只要看一看上述三张利率表，你就能明白几个常识性问题：美国人为什么不存钱，美国人为什么爱炒股，美国个人和企业的金融成本和财务成本为什么出奇地高，以及国际上的美元为什么更多是跑去美国股市和债市，很少跑去美国银行存钱。美国网上银行虽然有高息，但风险太大，大钱是肯定不会去的。

这样的金融机制之下，是不是感觉美国金融业想不赚钱都很难？

02

美元加息不是抑制而是推高通胀

加息抑制通胀几乎就是经济学的圣经，几乎所有经济学家们都这样说，美联储更是把这作为利率操作的铁律。然而，现实和事实真是这样吗？

要找到正确答案，我们得首先分析通胀到底是怎样产生的。

一般人认为通胀就是钱多了，经济过热，消费旺盛，市场供不应求，所以物价上涨。人们总是忘记了市场有两面性，既有需求的一面，也有供给的一面。当供给侧的成本上升时，商品同样会涨价。

如今最真实的供给现状是，战争导致全球能源价格疯涨，美元高息又导致美元金融成本高涨。先不说别的，光这两项，对企业成本的影响就是致命的。企业贷款利率超过7%，个人贷款利率接近甚至超过10%，信用卡利率甚至超过22%，这是什么概念？

上半年，美国GDP增长率只有1.8%，二季度只有1.5%。与此相对应的数据是，美国六大银行净利润率分别是：摩根大通39.9%，美国银行28%，高盛27%，富国银行26%，摩根士丹利24%，花旗22%。

利率、GDP增长率、银行净利润率，三个数据放一起，你看出什么没有？

高利息产出的是全社会的财务成本，战争产出的是全社会的能源成本，这两种成本首先是在供给端推高物价，其次是在消费端推高负债。GDP分明只有1.5%，沃什却说经济过热，就业数据良好。就业情况也许不会太差，因为大家都过不下去时，必然会拼命去工作。消费数据好看是因为物价推高了整体消费额。现实里，你在美国的网络上看到有几个美国人晒幸福感没有？

没有对吧。如果有美国人在晒，基本都是到中国的美国人晒他们在中国的幸福感。当他们晒美国时，几乎都是抱怨与骂声。经济好不好，老百姓最清楚。

如果真的是经济过热，通过加息抑制投资和消费，也许能抑制通胀。可通胀分明是高金融成本、高能源成本导致的，这种情况下仍然加息，如果不是刻舟求剑那种愚蠢，就一定是另有所图。

03

加息的真实目的

加息推高全社会整体成本的后果当然是导致经济萎缩。美国高利息这么久了，经济还不萎缩，你信吗？

GDP才1.5%，这1.5%还主要是金融业服务业的高利润给创造出来的。这不是经济萎缩是啥？

可美联储就是完全无视这种残酷的现实，他们居然还在说美国经济过热。

要知道，美联储形似央行，但实际上并无央行的责任，千万别把它拿来同中国的央行相提并论。联储本质上是美国银行业联合会，是美国金融业利益的代表，其真正的使命是维护银行业的利益。

当然，美联储自己绝对不会这么讲，他们讲的故事是保护就业，抑制通胀。为什么是这两个目标，而不是整体的经济状况和社会整体财富的增长？因为后者需要的是真正的央行职责，不是专为金融业服务的联储机构。

加息意味着金融业的高收益，意味着全球美元继续涌向美国股市、债市和其他金融市场，继续推高金融业的高收益。联储是玩金融的，不是玩经济的，这才是真相。

除了促进金融业的高收益，加息还有一个目标是救美债。我在前面的文章中讲过，贝森特的财政部在回购长债，扩大短债规模，原因是长债卖不动了。但是，短债多了，照样会卖不动的，所以需要美联储的密切配合，而沃什正在配合。

美国短期国债与长期国债发行机制是不一样的。长债有票面利率，其收益率与票面利率不是一个概念，实际收益率高意味着固定票面利率的国债不值钱，被低价甩卖。短债没有票面利率，在拍卖时直接确定固定收益率，而这个固定收益率是参照联储基准利率的。这意味着什么呢？

意味着联储加息，美国短债的收益率也上升。所以我在前面预测说，当贝森特开始放弃长债，转向短债时，美联储一定会加息。当短债卖不动时，通过加息来间接提高国债交易的实际收益就是唯一办法。

我一直不相信川普喊降息是真心的，他要么是不懂这其中的奥秘，要么就是让贝森特与沃什演双簧，自己假扮反派，以达到掩人耳目的目的。后者的可能性更大。

早在一年前，川普就推动美国议会通过了所谓《天才法案》，确立了稳定币的合法地位，并开始推动美国银行系统发行美元稳定币。请注意，这个法案规定稳定币必须绑定美国的短期国债。所以，放弃长债，大规模扩张短债，应该是川普政府的既定战略，是在有计划有预谋地推进。

当美债失去信用时，只有短债能续命，这是根本原因。这就像有老赖总在找人借钱，借多了大家都害怕，不愿出借。老赖就改变策略，先说我只借一个月，后来是只借一周，再后来是只借一天，明天就还。时间够短，你才愿意冒险出借不是么？

也许有一天，真会出现只借一两天的美国短债，这不是在开玩笑。

我一直在讲美国金融风险，年初还预测美国的金融危机会在2026年底前发生。时间上也许不能这么笃定，但危机不可避免是一定的。除了美债危机，还有AI泡沫，能源危机也还在持续发酵。中东王爷们的石油贸易通道全被堵死了，他们曾经对川普承诺的巨额投资和各种买买买显然无法兑现。更可能出现的状况是，王爷们不得不开始甩卖美债和美元资产，给自己续命。日元也不得不加息，不抛售美债情况下抑制日元贬值的骚操作能维持多久也是问题。各种危机正在加速汇集，我就不信美国还能挺好久。