作者：猫哥
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1中美元首会晤的背后
近日，中美元首会晤是11月10日下午官宣的，会晤的时间是14日—17日。也就是说官宣会晤到正式会晤中间只有4天时间，时间间隔之短，透露出不同寻常的信息。这里给大家普及一个常识，大国元首会晤不是如同我们普通人参加某个聚会，抬脚就能走的。一旦确认了会晤，双方团队还有大量工作要做。包括确定行程、落脚的酒店，制定相关的安保方案，这个安保方案还要得到对方的确认，来来回回至少要几天拉锯，另外还要落实会晤议题等等。所以，大国元首会晤怎么也要提前一段时间确定，因为如果时间太仓促，准备时间不够，那么即使两国元首能会晤也会因为技术原因无法会晤。这一次间隔时间只有短短4天！我们假定会晤只能在14—17日这个时间点，那么是什么原因让会晤一直拖到10日下午才确定？说实话，如果10日都确定不了，那么一旦拖到11日，中美元首即使双方都有会晤的需求，也会因为上述技术原因会晤不了了。也就是说，基本就是拖到最后一刻，在10日下午无论如何都不能拖下去了，才确定了中美元首会晤的。考虑到本次会晤美国是主场，而且美方一直在尽力促成本次会晤，那么合理解释上述不寻常的原因只能是一个：中方为元首会晤开出了条件，而美方一直拖到最后才无可奈何做出了让步，促成了本次会晤。那么中方开出的条件是什么，而美方做出的妥协又是什么？其实在11日官宣的我们何总与耶伦的新闻通稿就可以找到答案。这个问题我们后面来谈，先谈谈何总与耶伦会晤的一段有趣的插曲。也是在何总与耶伦会晤期间，工商银行美国分行遭受了一个黑客组织的攻击，这次攻击非常犀利，一度导致工商银行美国分行业务陷入瘫痪，导致工商银行总部不得不给美国分行注资90亿美元以解燃眉之急。注资90亿美元不是工商银行美国分行缺钱，而是在黑客攻击下，工商银行美国分行已经无法正常给客户办理相应转账等银行业务，不得不将相关客户需求转发给总部，让总部直接为美国客户办理转账业务。这次黑客对工商银行美国分行的网络攻击甚至都惊动了外交部，让外交部出面做出回应。更为耐人寻味的是，这个黑客组织有很深的俄罗斯背景。过去一般都是攻击欧美国家的企业，从未对中国企业下手，这一次偏偏在何总访问美国与耶伦会晤，即将确定中美元首会晤的时期，对工商银行美国分行发起凶狠的攻击，不能不让人产生一些遐想。不是所有的国家都希望看到中美关系缓和的。更有意思的是，何总在与耶伦会晤时也提到了工商银行美国分行遭受的攻击，而耶伦则拍着胸脯承诺美国将提供力所能及的帮助。从这个细节也可以看出，美方为了促成元首会晤，是真的愿意释放一些善意的。中美元首会晤确认的时间是10日下午，而何总与耶伦达成的重要共识官宣的时间是11日早上，那么为什么偏偏我就认为，美方做出的让步妥协就在何总与耶伦达成的重要共识中呢？现在我们来看何总与耶伦达成重要共识中一段很关键的话。这句话就是美方做出的重大妥协，也是美方万般无奈拖到10日实在拖不下去才让步的根本原因。“同意强化国际金融构架，推动国际货币基金组织开展有意义的份额增资并努力通过新份额公式增加代表性不足/区域的话语权，加速推动多边开发银行通过改革，使其更好、更大、更有效”。这里详细给大家讲一讲，以上其实是对国际货币基金组织改革的论述。国际货币基金组织有两个最为很重要的权重，一个是在国际货币基金组织的提款权（SDR），一个是出资额所占股权比例带来的投票权。目前国际货币基金组织特别提款权货币篮子由五大货币构成，其中相关权重分别是美元43.38%，欧元29.31%，人民币12.28%，日元7.59%，英镑7.44%。按照出资比重，目前国际货币基金组织投票权重前三位分别是美国16.5%，日本6.46%，中国6.394%。国际货币基金组织改革方案或者其他重大事项要通过，需要188个成员国中至少85%投票权的支持。美国因为超过15%，实际上就拥有重大决策的一票否决权。按照何总与耶伦的论述，未来国际货币基金组织将要做两件事情——推动国际货币基金组织开展有意义的份额增资，并努力通过新份额公式增加代表性不足/区域的话语权。意思就是美国承诺同意未来国际货币基金组织由某一方增加投资，从而增加某一方的投票权。另外就是改革现有的份额计算公式，让过去份额不足的地区增加话语权。那么问题来了，不管哪一方增加了份额增加了投票权，那么一定会有某一方（或者某几方）份额下降，投票权下降。那么这个议案又是中方提出来的，在目前国际货币基金组织投票权前三就是美国、日本、中国，中方肯定不可能提出让自己的份额减少，投票权下降的提案。所以未来的结果只能是，或者美国让出一定的份额（投票权），或者美国“说服”日本让出一定的份额（投票权）。所以不出意外，大概率是美国“说服”日本让出一定的份额（投票权）——逻辑是美国肯定不愿意放弃自己的一票否决权。也就是说，即使中方份额不增加，未来在国际货币基金组织投票权也能从目前第三位上升到第二位。另外，美方还同意修改目前的份额公式，增加代表性不足/区域的话语权，这个代表性不足的多半就是亚非拉落后地区，中方逼着美方同意修改公式，让这些落后地区在国际货币基金组织话语权增加。那么这些地区对中方的仗义之举肯定也会感激——现在这个世道也只有中国为这帮穷兄弟出头争取利益了。当然，天下没有免费的蛋糕，美方做出这一系列让步也不是没有收获，这个收获就是“同意强化国际金融构架”。同意加强现有的国际金融构架，意味着中方就不会另起炉灶，另搞一套国际金融构架，比如在金砖组织一些国家倡议发行金砖币就自然没有可能了。也就是中方承诺不拆台换取美方同意增加中方在国际货币基金组织的投票权，以及落后地区的话语权。那么这个中方增加的投票权有多大，落后地区的话语权增加多少，这恰恰就是何总与耶伦会晤要谈的东西。从逻辑上讲，中方开价应该不低，否则美方不会一直拖到10日——再拖下去，中美元首都无法会晤了，才无可奈何答应。中美元首会晤官宣的时间是10日下午，而何总与耶伦达成重要共识的时间是11日上午，这也是有意为之。因为，如果首先官宣何总与耶伦达成重要共识，再官宣中美元首会晤——全世界都会顺理成章认为，是因为达成这些共识，是因为美方做出了妥协与让步，然后才促成了中美元首的会晤。所以，大概率是美方提出了一个小小要求，特意将两次官宣时间错开，先官宣中美元首会晤，再官宣达成共识，显得达成共识与元首会晤无关。站在中方立场而言，只要我们得了里子，给美方留一点面子也算是顺水人情。保险与我们很多家庭都息息相关，今天就给大家谈一谈保险的未来。在本次金融会议中，对保险有一段描述意味深长，这里引用一下：什么是经济减震器？什么是社会稳定器？这段描述让我琢磨了很久，但是很快答案就揭晓了。虽然目前当事双方都拒绝回应这个报道，但是我看来，这个报道多半是真的。因为平安控股碧桂园事件的本身就完全诠释了——“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器的功能。”试想，负债2.4万亿的恒大暴雷就搞得关联产业链以及无数购买恒大物业的家庭鸡飞狗跳，如果没有强有力外部力量，碧桂园多半也要暴雷，那么负债也是超过2万亿的碧桂园暴雷是不是会引发经济与社会的震荡？但是平安控股就不一样了，有财大气粗的平安来注资介入，碧桂园自然就能渡过难关。这就是
发挥保险业的经济减震器和社会稳定器的功能！当然，中央层面的金融会议专门提出保险来承担经济减震器和社会稳定器的功能——肯定不是仅仅为平安控股碧桂园背书，这代表了管理层未来的一个方向性的指导思路。当某个行业产生较大的社会问题的时候，当某个领域可能诱发系统性的金融风险的时候，保险资金就要站出来，挽狂澜于既倒，扶大厦于将倾。一般来说，当某个领域出现系统性的金融风险，而国家不得不想办法出手解决的时候，首先最为重要的问题就是——谁来买单？大家首先想到是中央财政出手，但是中央财政也是一个萝卜一个坑，就这样每年还要安排3%左右的赤字。如果这个行业出现的窟窿太大，中央财政要拿出几千几万亿还是很困难的，但也不是完全没有办法，比如搞财政赤字货币化，其实就是央行印钞给财政买单。但是这种手段动静太大，看看本次中央财政发行1万亿特别国债引发的全社会热议就可见一斑。大家想象一下，如果某个行业系统性暴雷，出现几万亿甚至十万亿级别的窟窿，央行直接印钞10万亿，这会引发多大的动静？造成怎样的后果？银行出手填窟窿最大的问题就是可能引发公众对银行的恐慌，一旦导致储户挤兑，任何银行都扛不住的。我们以平安为例，养着这么多人，同时给出高额的保险提成，就是在这种情况下，平安保险每年也能有超过30%的净利润。这个问题不展开，熟悉我的老粉丝应该知道我对商业保险的态度。其2，保险资金不用担心储户挤兑，这个与银行就有本质区别。所以，某种情况下，我们甚至可以这样认为，保险资金就是一大块闲置的不用担心短期挤兑的资金，这样的资金拿过来“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器的功能”。一个是房地产。8、9月，管理层针对房地产连续出台了近30个利好政策，在这些政策刺激之下，8、9月房地产短暂反弹一下，到了10月继续下行。目前房地产下行的程度已经让传统的房地产优等生（比如万科）都吃不消了。目前万科境外的美元债跌得一塌糊涂，导致目前万科美元债的收益已经突破60%，这是什么意思呢？意思就是如果现在购买万科的美元债，明年如期兑现的话，收益率将达到60%！万科的美元债有多少呢？也就是区区100亿美元而已。万科目前的账面资金就超过1000亿人民币，理论上万科完全可以出手将这些美元债提前赎回来，这样一方面可以稳定投资者的信心，另一方面也可以让账面资金获得60%的收益。同志们！万科苦哈哈盖楼能有多少收益，按照目前房地产行情有个10%都要谢天谢地了。但是万科却没有这样做，而是将背后的控股股东深圳国资委拉出来背书。深圳国资委也很给力，场面上拍着胸脯表态将给与万科竭尽全力的支持。深圳国资委旗下企业每年是有上万亿产值，能产生800亿净利润的庞然大物。但是，大家注意这个但是，深圳国资委也没有拿出真金白银出来购买岌岌可危的万科美元债。深圳国资委大致是准备拿出100亿人民币接手万科的一些存量的房地产项目。万科账面有超过1000亿资金也不愿拿出真金白银购买自己的美元债；深圳国资委宁愿拿钱出来接手万科的房地产项目，也没有购买万科的美元债；你觉得市场会怎么看？房地产的优等生万科都沦落如此，那么房地产行业其它中等生会是什么情况？而我们房地产行业TOP前20的企业负债就没有低于1万亿的。大家现在明白“发挥保险业的经济减震器和社会稳定器的功能”深刻内涵了吧。现在盘点国内，也只有保险能拿出几万亿，甚至十万亿来充当这个经济减震器和社会稳定器的角色了。之前我说过，目前我们利率一直下降，很多小银行已经出现存贷利率倒挂，本身底层资产质量就远不如大银行，再出现存贷利率倒挂，我们的小银行目前也是苦苦支撑。如果美联储继续加息，继续拉大中美的利差，这个事件一旦持续较长，那么我们小银行是扛不住的。按：目前中美缓和，未来可能会取消关税，可能会在宏观政策上协调，这些对于我们经济而言也是极为重要的，至少也能让我们房地产、让我们小银行喘口气。以上就是我对保险业未来的认识，未来相当长一段时间，保险业不会是一个单纯的做保险的行业，而是在很大程度上要承担经济减震器和社会稳定器的功能。本文由公众号猫哥的视界（ID：maogeshijue）授权转载。
