下半年，机遇与挑战！
作者： 子木
来源微信公众号：子木聊房
已获授权转载
今天这期文章很重要，比较烧脑，大家耐心看。我会把最近一系列国内外发生的事情，串联在一起，系统分析，还原一个真实的宏观世界。
首先我们来看5月的经济运行数据。
5月社零表现亮眼，当月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，创2024年初以来的最高水平。
但CPI（居民消费价格指数）同比下降0.1%， PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降3.3%，PPI呈现连续32个月负增长。
什么意思呢？
就是5月，量涨价跌，尤其企业出厂价格，已经连续32个月下跌了，企业利润减少，从而抑制企业生产和投资积极性，失去招工需求，也无法为员工提高收入，俗称“通缩”。
而5月销量亮眼，其实是在“五一”、端午假期、“6·18”平台促销、消费品以旧换新政策等共同作用下达成的。那么这里就有一个担忧，如果6月、7月、8月，没有足够的消费场景，这个数据还能撑起来吗？
大概率是不能。
所以不排除政府在二季度末、三季度初推出新一轮支持经济稳定发展的增量政策，对冲和缓和外部冲击，以达成全年5%的目标。
但美联储降息之前，财政大招大概率不能用，所以这段时间内，一定会采取一系列的“过渡措施”，来稳住经济。
目前我们已经看到了三点。
第一点，“减税降费”。
降低企业运营成本，意味着对地方财政造成一定的压力，房地产财政破灭后，各地方财政算是捉襟见肘。怎么办呢？
于是我们看到了禁止公务员违规吃喝的红头文件。这其实是一个信号，上面有意缩减公共开支，把省下来的钱，让给民营经济。
其实这一直是一道选择题：
到底给体制内涨薪，让他们消费，带动经济，还是给体制内降薪，降低公共服务开支，把水让渡给民营经济。现在看来，局势有些在向后者做试验。
第二个点，向下化债。
各大主要城市的债已经置换的差不多了，但拖欠民间债务还很庞大。
近几日，国家下达铁令要地方解决欠债问题。要求机关、事业单位、大型企业包括央国企，从中小企业采购的货物、工程、服务，付款期限都不允许超过60天。
这条政策的意思很明确，就是体制内不要把好处都留给自己，而把风险强加给别人，有抗压能力的话，必须把水疏解到下游企业。这对于长期被压资金，导致运转困难的企业，如降甘霖。
第三个点，就是国补。
最近很多人说自己所在的省份，国补“提前退场”了，网上有很多阴谋论说是因为商家骗补导致的。
骗补的情况有吗？当然有，但目前全国成体系地严打，处罚力度很强，敢顶风作案的商家越来越少，这并不是让国补停下的核心原因。
而真正的原因很简单，就是资金额度提前用完了。
因为各地区拨给国补的资金额度是有限的，也就是说对于那些经济发达地区，大家消费激情比较狂热，补贴资金一旦使用完了，那么这轮国补也就提前结束了。
比如江苏、广东是消费大省，重庆是消费大市，都出现了这个情况。但接下来还会补吗，会的，新资金下来，会继续补。
国补是战略性国策，上半年，真金白银的国补，用“大水漫灌”的方式快速激活了市场，稳住了第一个阶段的经济。效果不错，不能戛然而止。
重庆商务委表示，第二阶段的以旧换新补贴政策，预计6月下旬出台，江苏省商务厅回复，平台正在进行整改升级，调整后可以继续申领。
三个政策都是微操层面的调整，目的就是开源节流，让市场挺过这段时间，甚至开始有了动体制蛋糕，重新分配的想法，这是一个形势倒逼改革的过程。
逻辑上，房地产失速的年代，只有民营经济好起来，能缴上税钱，体制内才有足够的红利分发，大家的日子都能好过，否则就需要一起努努力了。这个方向一旦敲定，那么考公、事业单位、国央企这些通道，便会越收越紧。
除了以上三点，在美联储降息、全球量化宽松周期开启之前，能稳住经济的唯有外贸，用外需拉动经济马车这一个选项。所以关税战一定要打好。
目前东大通过“稀土武器化”，反制美国，取得了两国暂时的和平交易，但是美国一旦解除债务危机，川普很可能会随时反悔，对东大发难。
现在两国都在谈判场外找筹码，中东代理人战局就是筹码之一。
一旦伊朗彻底被攻陷，美伊控制中东，那么东大在中东长期布局的“一带一路”战略就会出现系统性崩坏的风险，到时候我们在外贸上也会被美国掣肘。
所以伊以开战后的第二天，巴铁宣布参与战局，支持伊朗，我们的领导人也致电伊朗，表示站位。
所以中东战局背后，其实是中美两国新一轮的较量，意义深刻。
很多人说，现在伊朗被打成筛子了，最高参谋长被暗杀。。。这边还不下场吗？答案是必须等。
逻辑上，巴铁算我们的代理人，但伊朗目前还不是。其最大的问题，就是内部不团结，反美不够坚决，从上到下充满摇摆派。这时候帮了也是白帮。
只有等到内部矛盾彻底爆破，奄奄一息时，民族情绪爆发，真正站出来强硬反美的组织出来，这时候下场才有意义。
川普军演当天，东大对外释放福建舰即将入列的消息，就是为了敲山震虎，让对方多思考军事布局，这件事情，我在《不再令人绝望》写过，借用读者的一句留言：
以前列强用坚船利炮逼着旧中国开门做生意，现在新中国用坚船利炮维持全球良好经济次序。
压住川普这只猛虎，才能为外贸打开更多的通道。而川普昨天对外公布，正式下场，帮以色列打伊朗，让伊朗“无条件投降”。
总之中东战局很关键，接下来这半年算是机会窗口，决定了经济通缩周期的长短。
我看了一下，自东大CPI跌破3%关键点位以来，物价水平持续低迷已经超过4年了，而自2022年首次出现负增长以来，CPI在零值附近的波动状态也已维持两年有余。
一方面是制造业产能太卷压制工业品价格，另一方面居民部门杠杆率高企抑制消费能力二者叠加甚至相互影响。
如果不破局，通缩还会继续向下螺旋。这种情况是很危险的。
历史上我们也遇到这样的情况，比如90年代大通缩，四大行坏账超过25%，巨量产业工人下岗失业，最后是加入世贸组织、住宅商品化和国企落后产能暴力出清共同发力，才把东大经济拉出了泥潭。
2012年-2015年也一样，地产价格持续下跌，2016年年初的时候螺纹钢跌到了1800元一吨，煤炭，焦煤，焦炭这些黑色系跌到了想不到的低价，那个时候通缩持续了49个月，最后在棚改的大政策下才转变过来。
而这次，主要方法就是财政政策发力，中央举债，用真正的大资金作为冲量，打开各个堵点，将大水引入基建、民生、房地产，提高居民收入。
我们的财政政策空间还是很大的，政府债务率约77%，国债部分更是不到40%，远远低于日本的264%。
另外，产业升级+也在进行中，新能源领先，稀土领先，军工制造业领先，光伏领先，而AI和芯片+也有希望突破。这与日本当年系统性危机存在本质的区别。
当然前提是能把握好这个关键点，任何事情都是有时间窗口的。
一旦关闭，那么往往事倍功半的事情，都会变得无功而返。
而从周期上看，今年下半年就是一个触底复苏的极好机会，房价跌入底部空间，利率沉底，全球量化宽松即将开启，目前全球各大机构预测，美联储将扛到9月份开始降息，一旦降息，东大也会释放新一轮大招。
届时，国外需求增量+2亿新市民消费增量，就是转折的良好契机。一个糖尿病，一个高血压，两者已经进入了最后的决战时刻，拭目以待吧。
本文完
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