利率，该降了！
作者：子木
来源：子说一点
今天讲一个比较重要的话题，对全球经济影响很大，也关乎我们的钱袋子，但比较干，想看结论，直接翻到文末就好。
最新消息，美国参议院已经批准，凯文·沃什将出任美联储主席。
这个人选很重要。
美联储是全球第一大行，主宰着全球最大货币的机构换帅，世界上所有跟美元沾边的资产都会受到冲击。
但更值得关注的不是换人本身，而是沃什在参议院听证会上说的那番话。
他直接把2020年8月美联储推出的FAIT框架，定性为后来通胀大爆发的罪魁祸首。
FAIT框架是鲍威尔花了大量政治资本才推出来的，核心意思是"允许通胀稍微高一点"。
沃什说，当时美国通胀只有1.72%，美联储非要改规则，结果搞出了远超预期的大通胀，到现在物价累计涨了25%到30%。
这不是在批评，这是在否定鲍威尔整个任期。
他想告诉所有人：
他不是来融入现有体系的，他是来推翻重建的。
历史上美联储的大变革，沃尔克上任时算一次，格林斯潘上任时算一次，伯南克上任时算一次。这次沃什上任，可能是同一个级别。
对我们来说，这意味着一件事：
如果你还在按过去几年美联储的老路子做投资，肯定会踩坑。
沃什主张降息+缩表，这在历史上，都是很少见的。但我们要搞明白他为什么这么做，这么做的逻辑是什么。
先说降息。
沃什上台后，美联储大概率不会再用核心PCE来观测通胀，会换成截尾均值PCE。
这个指标的计算方法是，每个月统计所有商品和服务的价格变化，去掉涨得最快的那一部分和跌得最快的那一部分，只计算中间大部分商品的平均涨幅。
为什么要换？
因为截尾均值PCE已经一路下降到接近美联储2%的通胀目标，比核心PCE低了将近一个百分点。
核心PCE目前比2%的目标还高出大约1个百分点，这是美联储一直不敢降息的主要原因。沃什换一个指标，降息的障碍就消除了大半。
从这个角度看，他完全是在为降息做铺垫。
但截尾均值有个问题。
那些被当成"异常值"去掉的价格波动，有时候恰恰能更准确地预示未来的通胀走向。现在美国的通胀情况，正好就是这种不能忽略异常值的情况。
核心PCE和截尾均值之间的差距，主要来自特朗普的关税政策，大量进口商品价格被关税推高，这些快速涨价的商品正好被当成异常值去掉了。
说白了，截尾均值看起来达标了，但关税带来的通胀压力是真实存在的。
这有点像把发烧病人的体温计甩到36度，然后宣布他没病。
不过对投资者来说，重要的不是沃什的指标选得对不对，而是他的态度很明确：
他要降息。
至于目的很简单，就是配合川普，把债务利息降下来，把银行里的资金变得便宜一些，让实体经济有能力借贷去经营发展。本质上，也是救经济的一种弥补措施。
再说缩表。
沃什对美联储的资产负债表扩张一直有意见。
他认为这个工具本质上是通过推高资产价格来起作用的，好处几乎全落在了前50%拥有金融资产的家庭手里，尤其是最顶层的1%。
另外一半美国人没什么金融资产，完全享受不到资产负债表扩张的好处。
他的原话是，要把美联储的监管标准从"有没有效果"改成"公不公平"。
这话听着很漂亮，但以美国目前的债务规模来看，大规模缩表可行性几乎为零。小规模缩表让他体现一下独立性，可能性更高。
如果降息和缩表真的同时进行，会是一种全新的流动性模式。
历史上美联储的操作要么是降息配扩表（QE），要么是加息配缩表，降息加缩表这种组合从未出现过。
现在市场上绝大多数的投资仓位，都没有为这种情况做好准备。
然后是美元贬值。
沃什说得很直白，他会和财政部、白宫配合，有序地让美元贬值，在不牺牲美元储备货币地位的前提下，恢复美国的贸易竞争力。
这话跟特朗普完全一个口径。
美元贬值意味着贵金属长期看涨的趋势不变。黄金以美元计价，美元贬值时黄金价格自然上涨。
更重要的是，美元贬值会动摇美元作为全球储备货币的地位。
虽然沃什说不会牺牲美元的储备货币地位，但如果美联储主席都在推动美元贬值，各国央行为什么还要把大量储备放在美元上？
这正是人民币国际化的机会窗口。中国一直在推动跨境贸易用人民币结算，美元越弱，各国就越有动力转向人民币。
但我们也不会随意让人民币升值，因为会对出口企业造成巨大的压力，目前我们的出口形势正好，要更稳健地发展。
所以在沃什上台后，我们会看到我国央行也会推出一定的降息政策。
信贷利率、房贷利率、企业经营贷利率等等都会下降。这是很多人想看到的结果。最终中美汇率会稳定在一个区间内，小幅震荡。
最后说一个最直接的变化：
前瞻指引彻底作废。
沃什认为，前瞻指引把美联储绑死在了错误的预测上，明明数据已经不对了，还因为之前说过的话硬扛。
他以后不会再搞前瞻指引，而是要写清晰的政策备忘录，开会的时候允许大家有分歧、有争论。
鲍威尔整个任期里，FOMC会议几乎没有任何不同意见。沃什要彻底改变这种局面。
内部分歧公开化，会让市场更加焦虑。因为投资者不知道美联储下一步会怎么走，以前能靠前瞻指引预判，现在这条路堵死了。
这意味着什么？
以后美联储看到同一个经济数据做出的反应，会和鲍威尔时期完全不同。
市场上的利率预期曲线，必须全部重新定价。每次FOMC会议的不确定性都会大幅上升，利率、外汇、股市、贵金属的波动都会放大。
对投资者来说，所有基于美联储政策预期的投资模型，都需要重新校准。
总之，沃什的上台不是简单的人事变动，是游戏规则的重置。过去几年美联储的老路子走不通了，新的路子还没有人走过。
在这种时候，踩坑的概率会很高。
我观察到一个规律：
每次美联储换主席，市场都会经历一段混乱期。沃尔克上任时是这样，格林斯潘上任时是这样，伯南克上任时也是这样。投资者需要时间来适应新主席的风格，而在这个适应期里，波动就是常态。
这次可能更甚。因为沃什不是来微调的，他是来推翻重建的。
而对于投资者来说，还是那句话，忽略短期波动，专注且耐心等待长期趋势的兑现。对于美国来说，长期利率必然是下降的，因为高利率不具备持续的条件。
最新数据显示，美债总额已经接近40万亿美元，年利息支出高达约 1.23 万亿美元，稳超国防支出……
而油价上涨，带来的通胀效应，正在吞噬美国购买力。
美国那边的朋友昨天跟我说，底层生活已经进入了一种困难模式，因为物价上涨已经超过了大多数人的理解。
而中产也遭遇了AI的反噬，AI的到来，让美国大量企业选择裁员，降本增效。这个其实也会在我们这边发生。
说白了，美国正在遭遇滞涨型经济。这也是川普带着经济半壁江山访华的真实目的。
当然我们这边也不是很好过。虽然科技发展不错，股市也在增长，看起来不错，但依然处于紧缩型经济，物价太低，各个产业链都没有利润，虽然衣食住行不愁，但就是赚不到什么钱。
如果这次真能谈成什么成果来，两国的国运都会带来实质性的扭转。对方有市场，我们有产能。对方是通胀，我们是通S。是非常互补的关系。
很多读者问我怎么看待接下来的经济发展，普通家庭该如何应对？
我觉得要有信心，把自己的主业做好，保证自己的现金流。
有闲钱的话，多买金子和港险（稳定生息）。其次想办法去投资中国的科技产业，也就是持有龙头科技公司的股权，这样才能去分享时代发展的红利。
资金有限的话，就要有意识地提高学习效率，深化擅长的技能，多用AI赋能自己，会让你大不一样。宏观和认知都可以让一个人变得更通透，才有能力把握到下一轮机遇。
最后无论资金和收入如何，多关注自己的健康，多陪家人和孩子。这些投资都是百利无一害的。虽然我一直在讲跟钱有关的东西，但要明白，好心情和好身体，比钱更重要。
这不是鸡汤，是大多数拿到结果的人，都在深刻践行的事情。
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