全球市场大洗牌！
作者：阿旦
来源：六爷阿旦（ID：liuyeadan888）
全世界都在关注美国加息的事情。但实际上，现在加息已经被市场进行了重新的定价。也就是说，整个市场对这件事情已经做出了提前的反应。只不过这一次的反应时间确实比较短。
从上一轮加息的情况来看，一般来说至少会提前两个月给出这个预期的引导。但是这一次满打满算，从9月初美国劳工部公布超预期的非农数据，开始出现加息预期，也就不过是不到两周的时间。
这比过去预留的市场反应时间，明显进行了大幅的压缩。你要说这是一个突然袭击，似乎也并不为过。
这个我们从芝商所的美联储政策观察工具也可以看得出来，在一个月之前，对于加息的预期，市场给出的概率是33%。直到一个星期前，也还只是不到60%。然后基本上是到了议息会议当周，这个概率才升到了90%以上。
而在过去，基本上两个月之前，通过美联储的预期引导，包括美联储主席的讲话，劳工部的数据以及点阵图的分析，和相关的一些御用的新闻机构所做的报道，这个概率会早早的就定到90%以上，所以市场提前做出反应的时间往往在两个月左右，就会对政策的变化做出相应的调整。
当然现在市场已经在做出反应了，只不过说呢，这个反应总体上来说是比较仓促的。不管是对于普通的投资者，还是对于大型的金融机构来说，应该都面临着相同的问题，也就是时间和空间都被大幅压缩，面临着反应不够的问题。说通俗点就是，如果要进行避险，这个时间太短，出货的空间不够。
所以这反过来，可能也是这一次的市场反应并不会太激烈的一个主要原因。就是大家没有时间和空间提前抢跑，所以相对而言，这是给主力资金提了一个难题。
对于普通投资者而言，加息的短期反应其实已经不那么重要了，因为大家都没足够的反应时间，整体上就都可以按年底加息的这个节奏去应对就行。因为加息一旦重启，第二次加息就是确定的，主力资金也一样会按这个确定的节奏去做准备。
我们现在更需要关注的，其实是更深层次的一些决定性因素，这些因素可能会对市场中长期运行的逻辑产生重要影响。
这里面首当其冲的就是美债市场的结构性变化，尤其是美国10年期国债收益率的大幅上涨，对于全球资金的成本定价，将会带来决定性的影响。
现在美国十年期国债收益率已经摸到了5%的红线。我之前一直讲5%是美国10年期国债收益率的一道红线。就是因为在美国的金融市场，有大量的资金是通过美债市场进行融资和加杠杆，然后再转向美股去进行高收益的投资。
对于国债市场的加杠杆，最典型的操作就是进行循环抵押融资。但是这里面就涉及到一个质押线的设置，过去美国国债的市场价格运行非常稳定，收益率长期是维持在2%以内。那么通常情况下，以价值100美元的10年期国债为例，它的质押率就可以达到98%。
但是最近这几年美债市场也不像以前那么稳定，美国10年期国债收益率，基本上是全球资金的一个风向标，或者说是成本参考的锚。在这之前，10年期美债收益率基本上都是维持在5%以下，那么简单理解的话，这个质押率就可以达到95%。
如果10年期美债收益率突破5%，也就是美债的价格进一步下跌，这就表示抵押物的价值不够了，就需要补充抵押物。要补充抵押物的话，对于金融机构来说，就需要在美股市场进行变现，同时还要降低杠杆，因为不确定未来美债收益率是否会进一步上涨。
如果10年期美债收益率长期维持在5%左右，甚至大幅突破5%，这对于全球的资金而言，就意味着中长期的资金成本将要全部进行重新定价。
相对应的就是过去有大量的资金，都是通过美债市场直接或者间接加杠杆后取得的融资。这些资金在高风险市场进行投资，现在都要面临底层资金风险和成本上升的问题，在这个基础上，最现实的选择就只能是降低头寸来控制风险，同时对未来的预期收益要进行重新评估。
全球资金成本的上升，意味着对应的风险溢价也必然上升，否则所有的市场就会失去对资金的吸引力。但是在这种情况下，你需要看一个基础的情况，就是风险市场的基础价格，也就是它现在的市盈率到底是在一个什么样的基础之上。
至少来说，美股是需要讲一个更宏大的故事，给科技股需要上更高的情绪价值，才有可能去对冲这种资金成本的上升。这也是为什么加息预期一落地，先是科技股跌了一轮的主要原因。
而对于大多数普通投资者而言，也需要重新审视当下的资金成本和投资环境，因为风险和收益的参考坐标，相当于都被重置了。提前看明白这一点很重要，因为等到整个市场都看明白的时候，你就没有机会了。
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