四川饲料大王首富变“首负”：欠了近千亿，1年光利息就要18亿

在中国民营经济四十多年的浪潮里，四川新津走出的刘永好，一直被视作＂活化石＂级的人物。1982年那笔1000元起家的养殖生意，把他和三个哥哥推到了饲料行业顶端，也让新希望这块招牌先后拿下四川首家世界500强、川渝首富等一连串标签。可到了2025年前后，这位年过七旬的川商，把＂首富＂这顶帽子摘下来，戴上了另一个刺眼的称呼，＂首负＂。围绕新希望系的债务规模，市场普遍谈到的数字接近千亿元，仅利息一项一年就要18亿元上下。这个反差，正是眼下讨论刘永好绕不开的题目。

川西农家走出的饲料首富

要理解今天的困局，得回到起点。刘永好生于1951年9月，四川新津的一个普通农家，排行老四。父亲是老知识分子，家里六个孩子，日子过得紧巴。年少时的他，砍柴、送饭、种地样样干过，直到1966年前后到山区插队。恢复高考后，他上过工学院，做过技术员，端着国家单位的铁饭碗。

真正的转折发生在1982年。那一年，刘永好和大哥刘永言、二哥刘永行、三哥陈育新（刘永美）四人辞职创业，凑了1000元本金，在新津县古家村办起了＂育新良种场＂，从鹌鹑养殖切入。到1986年前后，他们的鹌鹑存栏量做到全国前列，＂鹌鹑大王＂的名头就是这时候传出来的。

1987年，四兄弟押注猪饲料。他们模仿并改良当时市场上被外资品牌垄断的产品，推出＂希望牌＂1号乳猪饲料。这条路走对了。1992年，新希望集团正式成立，1998年＂新希望＂（000876）在深交所挂牌上市。1995年前后四兄弟分家，各自经营，刘永好接掌新希望股份和农牧食品板块。到2001年，新希望首次登上《福布斯》中国富豪榜前列，此后二十多年，刘永好家族多次位居四川民营企业家财富榜首。

2011年前后，新希望完成对山东六和集团的整合，＂新希望六和＂成为中国最大的饲料生产企业之一。刘永好本人也长期担任全国工商联副主席、全国政协委员。到2019年前后，新希望集团进入世界500强，是四川首家跻身该榜单的民营企业。这段近四十年的爬坡故事，是很多创业者心里的样板。

猪周期反噬下负债压顶

风向的变化，是从2019年那场非洲猪瘟开始的。2018年8月，非洲猪瘟在辽宁沈阳被首次通报。此后一年多时间，全国生猪存栏大幅下滑，猪价一路飙升。2019年下半年到2020年，全行业进入＂抓紧扩产＂的窗口期，新希望六和是其中动作最猛的玩家之一。公司公开披露的资料显示，2019年至2021年间，新希望六和在生猪养殖上的固定资产投入超过400亿元，出栏目标一路上调到年度千万头以上。

问题在于扩张周期与猪价周期错位了。2021年6月起，全国生猪价格从每公斤30元左右迅速回落，到2021年10月一度跌破每公斤12元。此后几年，猪价再未回到高位。2022年、2023年，新希望六和连续两年归属净利润承压，累计亏损超过20亿元。2024年虽然阶段性回血，但根基已经受损。

进入2025年，行业更冷。据新希望六和2026年3月发布的2025年年度报告，公司全年营业收入1068.56亿元，同比增长3.68%，但归属于上市公司股东的净利润为亏损17.84亿元，扣非后亏损14.74亿元。年报把主要原因归结为2025年国内生猪均价跌至每公斤13.77元，为近年来最低。年末总资产1142.33亿元，同比下降3.12%，归属股东净资产222.00亿元，加权平均净资产收益率跌至-8.85%。2026年7月，公司在半年度业绩预告中提示，2026年上半年归属净利润预计再亏16亿元至18亿元。

外界所说的＂近千亿负债＂，主要指的是新希望系整体口径下的有息负债与经营负债合计规模。将上市公司新希望六和、民生人寿、乳业板块以及集团层面的融资加总测算，市场机构给出的估算普遍在900亿元左右。以年化利率大约3%到4%的融资成本反推，一年利息支出确实落在18亿元左右这个量级。这也是＂欠了近千亿、一年光利息就要18亿＂这一说法在财经媒体反复被引用的算法依据。

值得注意的是，这些债务大部分属于经营性周转和产能投入形成的负债，而非纯粹的投机杠杆。新希望六和2025年经营活动产生的现金流量净额为93.78亿元，同比增长2.75%，说明主业造血能力仍在。海外饲料业务表现更亮眼，2025年海外销量638万吨，在印尼、越南、埃及等市场进入当地前四。这些数据决定了新希望的债务性质，是可修复的产业负债，而不是无底洞。

卸任瘦身之间断腕求生

面对压力，刘永好这两年动作不小。2024年3月，刘永好在业绩说明会上首次公开谈到，新希望六和＂聚焦饲料、养猪、育种三大主业＂，对禽产业等板块引入央国企合作，实现＂抱团取暖＂。2024年下半年，新希望六和把白羽肉禽业务的部分股权转让给中牧集团旗下平台，回笼资金约27亿元。2025年上半年，公司又通过定向增发、发行中票等方式补充流动性合计逾50亿元。

治理层面的变化更受关注。2025年5月20日，新希望集团有限公司完成工商变更，创始人刘永好不再担任集团董事长，由女儿刘畅接任集团董事长一职，刘永好本人转任新希望控股集团董事长，仍主导战略层面。这被界面新闻等媒体解读为家族企业＂二代交班＂的实质性一步。刘畅早在2013年起就已进入上市公司新希望六和担任董事长，此次执掌集团，意味着家族接力棒完整传递。

对外投资也在收缩。2025年11月2日，新希望集团在海南自贸港民营企业推介会上表示，将聚焦农牧食品、健康、乳业三大主业，压缩地产、金融等非主业敞口。2026年以来，公司陆续出售或退出了华创证券部分股权、几处商业地产项目，公开披露的资产处置回笼资金累计已超过80亿元。

从行业周期看，转机的关键仍在猪价。农业农村部2026年8月发布的数据表明，全国能繁母猪存栏在2026年二季度末已回落至4038万头，接近产能调控绿色区间下限。多家券商研究团队判断，2026年四季度到2027年上半年，生猪供给端有望进入实质性去化通道，猪价存在温和回升的可能性。若猪周期反转如期兑现，新希望六和作为出栏量位居行业前三（2025年出栏1755万头）的头部企业，业绩弹性将非常可观。

回头看这场从＂首富＂到＂首负＂的转身，其实是中国民营经济一次典型的周期性阵痛。刘永好本人多次在公开场合表示，负债并不可怕，可怕的是失去主业。以新希望目前的现金流、海外布局和政策环境看，只要国内生猪价格回归合理区间，＂近千亿＂的债务盘子并非不可化解，18亿元一年的利息支出，也不至于压垮这家做了四十多年饲料的老牌川企。这位75岁的四川饲料大王，能否用剩下几年时间打好这场翻身仗，市场还在等答案。

参考资料来源：

新希望六和股份有限公司《2025年年度报告》，深圳证券交易所披露平台，2026年3月发布。

界面新闻《四川首富，要交班了？》，以及新希望集团官网2025年11月2日新闻稿。

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