全球股市暴跌——是金融危机爆发，还是对美联储的逼宫？
作者：云石（微信ID：yunshi911）
A股就不说了，日韩这些股市也已经跌的稀里哗啦，到上周五，连美股都开始大跌，当日英特尔暴跌28.6%，创70年代以来最大单日跌幅；高通跌11%、AMD跌10%，ARM接近10%，英伟达跌4.22%。meta前期已经大跌，标普把它信用展望下跳到负面。
美股集中大跌的原因，是密集财报季集中引爆A投入回报焦虑，巨头疯狂砸钱扩算力，但收入兑现不及想象，据说现在除了微软，其他几个美股AI股的自由现金流都已烧穿，资金集中出逃高估值科技板块。
随着美股的沦陷，全球股灾似乎初露苗头，恐慌情绪开始大范围蔓延。
那么，金融危机真的要来了吗？这次美股的下水，是不是就是全球金融总爆发的前兆？
关于这一点，大家各说各的，暂时没有定论，眼下也不可能有定论。
其实就我而言，我倒真希望金融危机现在就爆发。
毕竟现在也不是100年前的金本位。信用货币时代，金融危机真爆出来，接下来无非就是开闸放水嘛——利率降到零，美联储开动印钞机，然后在老美带领下全球央行疯狂跟进，大水漫灌之下，全球一轮迎来超级通胀。
这很糟糕吗？对早已去工业化、正被高通胀折磨的苦不堪言的美西方来说可能是火上浇油，只会让他们迅速进入超级滞胀；但对生产力过剩，在通缩的大坑里苦苦挣扎的我们来说那简直是久旱逢甘霖，经济立马就会反转。
所以，从主观角度来说，我是希望爆的——虽然股市肯定会砸的更狠，黄金也会跌的更低，但这只是危机刚爆发时的市场短期穿刺，用不了多久就会随着汹涌的流动性而彻底反转。
但从客观角度来说，我觉得还没到火候——不是我说金融危机不会爆发，而是这一次的美股暴跌，很大可能还不是金融危机爆发的起点。
为什么这么说？
首先看市场总结的美股大跌原因——也就是收入兑现不及预期，AI股自由现金流烧穿。
这两点是不是事实？
当然是。
但这两个问题，是现在才知道的吗？
当然不是。投入产出比严重失衡，这个是行业发展早期的正常现象，所以单看这个并不算事；收入兑现不及预期，这个确实比较麻烦。但问题是这事儿也不是现在才发现的，中国廉价开源AI就如达摩克里斯之剑，一直悬在美国闭源AI头上，死死压制它们的收入预期。
如果是因为这个，那去年初deepseek横空出世那会儿，美股AI泡沫就已经崩了——毕竟趋势已经出现了明显变化，以前的商业逻辑遭受正面狙击。而那时候崩，后面这一年多资本也不用再重金投入，至少是及时止损了。
可当时什么情况？deepseek确实带崩了一阵美国AI股，但很快老美又把它们救了回来，资金也依然源源不断的重仓AI概念。而且过去一年多时间里，deepseek几次重大升级，中间还有seedance2.0、kimi K3，每次中国这边折腾出动静，都加重了美国AI的承压。但这种情况下，纳斯达克依然屡创新高，AI股融资规模依然暴增。
这说明什么？说明美国那边依然在疯狂下注，成本开销在过去一年半时间里又多堆了好几层。到现在，美国资本在AI概念上的投入，已经到了回不了头的地步。这时候让AI泡沫爆掉，前期的天量投入，就全部沦为的沉没成本——这个责任谁付得起？
所以，主观上美国不会让它破。政府不许、硅谷不许、已经砸了无数钱进去的华尔街也同样不许。
那客观形势所逼导致破裂呢？
这种可能性同样存在。比如中国大模型在技术上实现了反超，或者AI硬件突破，又或者融资融不到了。
但现在，中国在硬件，尤其是半导体这块，确实差距依然较大。至于大模型，虽然我们不清楚中国开源AI大模型始终就比美国同类落后一点的搞法，究竟是确实是差一口气，还是实际已经有了反超的，却故意留一手的钓鱼，但至少确实也没反超——这样美国资本也没法狠下心来放弃。
那唯一的客观形势，就是融资出问题。这也是这轮大跌的背后原因——收入不及预期、自由现金流烧光，这些扯到最后，其实都是投资者疑虑，不敢砸钱或者没钱砸了。
既然如此，那照此意思，现在就是暴雷的开始喽？
非也！
收入和现金流问题不是现在突然冒出头的，过去一年多都是如此——而此期间美国那边一边对风险心知肚明，一边仍不断砸钱堆泡沫。所以如果真的觉得玩不下去，也不会一下子突然爆，资本肯定要提前布局，暗中降低投资的同时，想办法把这些沉没成本尽量转嫁给股民乃至全世界。
现在anthropic还没上市，openai上市更是在明年，这俩龙头的前期投资都还没来得及变现，现在崩了那不是全砸手里了？就算AI泡沫崩盘的大势真挡不住，但以华尔街的能耐，拖一拖给自己暗中提前跑路还是完全能做到的。既然这俩大佬都还没上市，那应该可以从侧面证明：暴雷还不到时候。
顺着这个思路捋下去，那这次因为钱的事儿导致的美股暴跌，其背后的思路就捋了出来——趁机搞事，向美联储逼宫，为融资开路。
首先，纳指本身也到了需要回调的时候。虽然纳指这些年一路长虹，AI美股更是涨到天际，但这个过程也不是一帆风顺的，再怎么吹泡泡，也等遵守螺旋式上升的基本规律，涨一段时间、到一定程度，跌一下再正常不过。
现在东亚的中日韩科技股都跌成了球，全球流动性又缩紧，这种情况下，美国AI股本来也有回调的需要，不然就这么继续蒙眼狂冲，后面搞不好还真会搞出个控制不了的瀑布。
而更关键的是，要趁此机会，逼美联储妥协。美联储现在大搞鹰派加息，美债收益率狂飙，甭管美联储这么做的真实目的是为了压通胀，还是为了拉爆海外搞收割，反正利率对经济，尤其是融资的压制是非常明显的。
这还不是全部，甚至都不是最关键的。还有一套更深层次的逻辑：
为啥现在AI融资出现困难？你可以解释说这玩意风险越来越大，大家越来越不敢投。但换一个角度：是不是因为市场流动性已经不够了？毕竟AI这种烧钱速度实在太恐怖了，虽然美国金融市场的融资能力举世无双，但也架不住这么天长日久的狂烧。
前面我们已经说了，AI现在是骑虎难下，想烧也得烧，不想烧也得烧，不烧得话前面的巨额投入就全打了水漂。
既然烧钱不能停，市场上的钱又不够。那缺的钱从哪儿补？
别说什么加息虹吸海外。靠加息虹吸过来的大都是避险资金，他们更喜欢投美债。而且这种虹吸过来的流动性本身也是有上限的，就算看起来不少，但填AI这个无底洞还是远远不够的。
所以，只有一个办法：降息放水。只要美联储降息放水，这样市场就会凭空出现海量的廉价资金，这样无论是融资难度，还是融资成本，都大大降低。
可现在美联储的政策却是加息缩表——这跟AI资本市场的需求是完全反着的。
那怎么办？索性顺势而为：制造一把股灾。反正纳指已经到了可以回调的程度、融资难的问题更真实存在，外围中韩这些也早就跌的一塌糊涂。天时地利人和，那还扯个毛线，来跌呗！
这属于典型的阳谋。就算美联储知道这是科技资本逼宫，也无可奈何：毕竟AI泡沫已经绑架了美股、绑架了国运。哪怕你知道它们真实目的，你也不能不管，不然真搞崩了，参照历史经验，美联储也可以关门倒闭了。
不光是科技资本，白宫那边也乐的来掺和这么一把。特朗普一直诉求都是降息，说的嘴皮子都破了，甚至为此好不容易选了个沃什上来。但沃什上台都半年了，美联储不仅没降息，反而还加息。甭管这是因为沃什口是心非背叛特朗普，还是因为他在美联储内部势单力薄，压不住那帮老登，反正现在美联储的政策，跟白宫的诉求是南辕北辙。
所以，白宫乐的跟科技资本合作，一起搞一把美联储。
甚至特朗普宣布再次宣布攻打伊朗，也能在这里得到解释。
你说这时候又喊打伊朗有啥目的？难道真能把伊朗打下来？明显不可能的。如果只是为了炸一两个所谓关键目标，那更是完全没有意义。这时候喊打伊朗，唯一的作用就是推高油价，放大通胀。
有人要问，通胀加大，不是更不利于加息了吗？
表面上看确实如此。但这是基于白宫美联储合作的角度出发的。但现在美联储明显拒绝跟白宫合作，反而在持续对抗。
既然如此，那就按照对抗的路子来呗。对抗的路子是什么？喊打伊朗，让市场基于能源危机和通胀飙升而放大恐慌。后果就是美股暴跌。然后黄金跟着暴跌（需要卖黄金去换钱补仓），进一步给美联储施压。
而且，这种操作，短期也利好美债。毕竟市场恐慌了嘛。恐慌就要避险。资金避险会怎么操作？当然是买美债。这下美债收益率也就压了下来，新债发行成本也随之下降，认购积极性大为提高。
这就解了政府这边的燃眉之急。我们都知道，这段时间财政部和贝森特为美债的事操碎了心，各种手段都用尽了。怎么才能让大家愿意购债？办法有很多种，其中很重要的一种就是制造恐慌，逼风险资金从股市撤退，进入美债市场避险。所以我们看到美股虽然惊涛骇浪，但美债倒是顾客盈门，10年期收益率已经降到了4.932——这里面少不了风险市场动荡的功劳。
总而言之，基于逼美联储降息QE的共同利益诉求，在当下这个时间节点，科技资本和白宫，就打击美股，达成了利益一致。如果美联储依然保持强硬加息态度，一点都不退让，那一旦美股真的玩崩，它就要负全部责任，后面金融危机爆发，美联储就会像当年的第一联储、第二联储一样关门倒闭，不光台前这帮机构，隐藏在幕后的深层政府，也会面临各方势力的打击和清算！
这，大概就是这次美股暴跌背后的真正逻辑。跟大A科技股的这轮瀑布一样，美股的突然暴跌，很可能也是一场蓄谋已久基础上、顺势而为的假摔。
那最后会怎么收场？假摔会不会变成真摔？
不排除这种可能性。但如果真这样，那就属于玩砸了，也意味着美联储跟白宫和硅谷彻底翻脸。
这种可能性我觉得不大。毕竟说到底还是统治阶级内部矛盾，真到这一步，那属于礼崩乐坏，整个体制崩溃，然后各方组队直接打内战——明显美国还没到这份上。
所以，斗归斗闹归闹，但真把一起吃饭的锅砸了，让大家都饿死，这个还不至于。无非就是分赃不均，有人要举着勺子对锅狠狠敲两下，威胁对方妥协而已——这事儿之前炮制加息，置特朗普脸面和利益于不顾的美联储干了；现在白宫和科技资本又以彼之道还施彼身，也算是你做初一，我做十五。
所以，我估计这次美股股灾，虽然不排除还会持续一阵，但最终还是会正常解决的。美联储加息调门会缓和，骤然缩紧的流动性阀门也会松一松，这样一来，无论是AI资本，还是白宫，都可以松一口气。等大家新一轮分赃协议谈妥各回各位，市场的紧报就会解除，纳斯达克也还是会回到正轨。
总而言之，金融危机会不会爆发，我们未尝可知。但即便终将爆发，但至少眼下，应该还没到时候！
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