巴菲特增持股票，现金比例仍很高！
来源：大白话时事
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伯克希尔·哈撒韦公布了二季度财报。
由于这一次伯克希尔·哈撒韦结束了连续14季度的股票净减持，开始股票净增持，所以也引发舆论广泛关注。
那么这是否意味着巴菲特退休之后的伯克希尔·哈撒韦开始看好当前股票市场了呢？
我觉得并不是。
首先，伯克希尔·哈撒韦的现金储备仍然很高。
今年一季度，伯克希尔·哈撒韦的现金储备达到了3802亿美元的历史最高纪录。
二季度，伯克希尔·哈撒韦的现金储备也只是下降到3647亿美元，下降了155亿美元。
二季度，伯克希尔净买入约200亿美元股票。
截至6月末股票投资组合总规模达3237.79亿美元。
也就是，目前伯克希尔·哈撒韦的现金储备，仍然是大于股票持仓的。
此外，伯克希尔·哈撒韦二季度买入的约200亿美元股票，其中68亿美元，收购一家房屋建筑商。
另外100亿美元是参与了谷歌的定增融资。
早前，巴菲特采访中透露，对谷歌的投资是他与阿贝尔商议后共同做出的投资决策，用于支持其人工智能业务研发。
由于一下子投资了100亿美元到谷歌，这使得谷歌成为伯克希尔·哈撒韦的前五大持仓股。
目前伯克希尔·哈撒韦前五大持仓股为苹果、美国运通、美银、可口可乐、谷歌母公司Alphabet；
曾说自己看不懂科技股的巴菲特，现在前五大持仓，有两个是科技股。
需要注意，虽然苹果仍然是伯克希尔·哈撒韦的第一大持仓，但过去这几年伯克希尔·哈撒韦是大幅减持苹果，目前伯克希尔·哈撒韦的巨量现金，有很大一部分是靠减持苹果换来的。
伯克希尔最多的时候，持有苹果9亿股，持有市值1743亿美元，占其股票持仓的近一半规模。
但伯克希尔2024年开始大幅减持苹果，从9亿股，一路减持到今年一季度是只剩下2.279亿股，即使如此，苹果仍然是其第一大持仓股。
伯克希尔减持了上千亿美元的苹果股票，然后现在拿100亿美元出来投资谷歌，也属于分散投资的思路。
苹果和谷歌，二者当前在美国科技股里，也是有各自的代表性。
谷歌全力押注AI和云业务，而苹果则是美国科技巨头里对算力中心投入最少的，是没有梭哈AI的美国科技巨头。
所以，投资苹果和谷歌，就没有同质化问题，代表着两个方向。
从这个角度来说，这属于分散投资的思路，目的仍然是为了降低风险，不代表伯克希尔有多看好当前的AI估值。
持有太多股票和持有太多现金，都是一种风险。
像伯克希尔这种体量，就只能分散投资，之前那种把将近一半的股票持仓都押注在苹果身上，也是一种风险，鸡蛋不能只放在一个篮子里。
单单从伯克希尔当前仍然高达3647亿美元的巨量
另外，伯克希尔二季度归属股东净利润256.67亿美元，较上年同期的123.70亿美元增长约107%；
净利润大幅增长，主要来源于股票的上涨，二季度，伯克希尔录得税后投资收益为126.84亿美元，其中股票投资组合未实现投资收益增加约109亿美元。
所以一般会看运营利润比较多。
伯克希尔二季度运营利润为129.83亿美元，较去年同期的111.60亿美元增长约16%；
不过这个数据也有一些水分。
其中有约12亿美元来自外汇损益的大幅改善，因为伯克希尔有大量以欧元和日元计价的债务，比如之前伯克希尔以极低利率借入大量日元，购买了日本五大商社。
这日本五大商社超过一半资产都是海外的油矿资源，所以日元越贬值，日本五大商社的利润反而越高，股价越涨。
同时，日元贬值，伯克希尔的日元债务，以美元计就会账面价值下降，从而产生了浮动的美元收益，这12亿美元的外汇损益就是这么来的。
伯克希尔是会受益于日元贬值，也是日元贬值受益的一个具象化体现。
说到日元，就顺便展开聊一聊。
（2）日元
在7月30日美日联合干预日元汇率后，让日元汇率一度从163.73，升值到155.26。
但只要美日没有继续砸钱干预，日元汇率就会在持续的空头压力一下，继续震荡贬值。
昨天日元汇率一度贬值到159.3。
按照之前几次日本央行干预的规律来看，通常在第一波大规模干预后，随着日元继续贬值，会有短时间的连续第二次干预。
但是日元贬值有其自身的强大惯性，日本央行耗费宝贵的外汇储备，通过抛售美债来干预日元汇率，只能干预一时，虽然会造成短线大幅升值波动，但只要这个砸下去的钱停下来，那么日元汇率就会基于其自身强大的惯性去继续贬值。
这是过去三年，日元都是这样在日本央行的一路干预中，不断的贬值出新低。
日元汇率贬值有3个主要原因。
1、日本产业竞争力下降，比如日本的汽车产业作为支柱产业，最近两年遭到我们的极大冲击。
2、日债规模过于庞大，在日本央行停止无限印钞购债后，大量外资抛售日本国债，并且外流，增加了日元贬值压力。
3、日美利差仍然较大，由于日本金融市场和美国金融市场是高度自由流通，所以有大量资金可以很便利的在日本低息贷款，然后把低息贷款拿到的日元，换成美元，跑去买美债和美股，这样的大规模日元套利交易，是日元持续贬值的主要原因之一。
这三个原因里，第一个产业原因，是日本央行无法解决的问题。
第二个原因，日本央行在通胀压力高企的情况下，也没办法继续无限印钞购债，否则通胀就会失控。
那么只剩下第三个原因可以解决，就是加息，来缩减日美利差。
但问题是，日本债务规模过于庞大，一旦日本继续持续加息，甚至大幅加息，那么日债危机就可能爆发。
日债危机的爆发，倒不是说一定会引发日债违约这样的极端事件，而是更有可能以10年期日债收益率大幅飙升来体现。
日本东京商工调查公司10日发布的报告显示，日本7月共有1028家企业破产，继6月后再次超过1000家。这是日本14年来首次出现连续两个月破产企业逾千家的情况。该公司分析，日元贬值推高物价以及劳动力短缺是导致破产企业增多的主要原因。
经常听到有人说，贬值会有利于日本企业出口。
但这种说法，忽略了日本是一个严重依赖于资源进口的国家。
今年1月至6月，共有45家企业因日元疲软而破产，比去年同期增长超过30%。这一数字是自2022年有相关统计以来的最高值。
日元贬值，大幅提高了日本企业的生产成本，对日本这样资源贫乏，严重依赖进口的国家来说，是弊大于利，这也是为什么日本央行要那么多次耗费这么多的资金去干预汇市的缘故。
日元贬值，只对日本五大商社这类拥有庞大海外资产的日本大企业是有利的，对日本中小企业是灭顶之灾。
但如果靠加息来抑制贬值，加息带来的借贷成本提高，对日本中小企业也同样是灭顶之灾，因为日本长达20多年的低利率环境，早就出现一大堆以贷养贷的企业，一旦借贷成本大幅太高，就会出现日本企业破产潮，这也是日本央行对于加息，一直很慎重，每次都是挤牙膏式加息的缘故。
本文提及的事件以及信息来源如下：
澎湃新闻《伯克希尔二季度净利润翻倍，净买入200亿美元股票》26年8月9日
金融界《单季回购创五年新高！伯克希尔的现金储备开始“缩水”》26年8月9日
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