中美俄国家外债金额断崖差距：俄3090亿，美30万亿，中国让人意外
把中美俄三国的债务放在一起看，差距大得有些失真。俄罗斯常年处在冲突与制裁之中，截至2026年6月末，对外债务为3090亿美元；
美国财政部2022年2月1日公布的数据显示，美国未偿公共债务总额首次突破30万亿美元，此后一路攀升，2024年7月越过35万亿美元，2025年10月又突破38万亿美元。
把这两个不同时点、不同口径的数字放在一起，表面上相差近百倍。中国的数字夹在中间，规模不小，结构却与另外两国都不一样，这也是很多人看完数据觉得意外的地方。
美国的30万亿美元说的是联邦政府全部国债，并不全是欠外国人的钱；俄罗斯的3090亿美元是全口径外债，包括政府、银行和企业对境外的负债。
一个是全社会对境外的负债，一个是中央政府对境内外的负债，不能直接用来判断谁的外债更多，但背后反映的财政逻辑依然值得细看。
美债越滚越大，利息越背越沉
所谓未偿公共债务总额，就是美国联邦政府所欠的全部债务，也就是通常所说的美国国债。
突破30万亿那天，美国媒体称之为“里程碑”，实际上这个结果各方早有预期，市场也没有多大波澜。
真正值得注意的是增长速度。
美国从建国到2008年以前，累计债务不到10万亿美元，而2008年到2022年初这段时间，新增债务约20万亿美元。
把国债总量按时间排列，2008年金融危机之后增长加快，2020年疫情期间又出现了明显跃升。
原因并不复杂，对内要发放救济、挽救金融市场、推动基建，对外要维持庞大的军事开支，处处要钱，财政收入又跟不上，只能靠发国债来补窟窿。
减税、社会保障和医疗支出、国防开支及经济冲击等，都影响着财政缺口。
按3亿多人口摊算，35万亿美元的债务意味着每个美国人背着超过10万美元。
这样借下去显然难以为继，但事情到了眼前，该借还得借，否则当下这一关过不去。于是美国舆论开始调整说法。
政府债务并没有一条适用于所有国家的70%健康线，美国联邦债务与GDP之比超过100%，也不能单凭这一点判断何时会发生危机。
日本政府债务率超过200%，同样说明债务结构、利率和融资能力都需要一起看。
现在被反复强调的指标换成了利息支出占GDP的比重。
2021财年，美国联邦净利息支出约占GDP的1.5%，低于20世纪90年代初约3%的水平。
强调这个指标，等于把话说明白了：到期本金可以通过再融资偿付，但借新还旧仍取决于市场愿不愿意继续出借资金。
这种思路本身也说得通，政府债务本来就没有一次性连本带利还清的打算，理论上政府是永续存在的，民主党上台也好，共和党上台也好，欠钱的始终是美国政府这个主体，付息能力是信用的重要条件，但并不是唯一条件。
问题在于利息本身也在膨胀。彼得森基金会当年测算，照原有轨迹，未来十年美国仅利息成本就将超过5万亿美元，到2051年利息支出将占联邦总收入的近一半。
收入的一半拿去付息，再扣掉军费和人员机构开支，政府几乎办不成别的事。
利息负担上升已经成为现实，美国国会预算办公室的数据显示，2024财年美国联邦净利息支出约8800亿美元，已经超过当年的国防开支。
加息让局面更加棘手。不加息，通胀压不住；加了息，利息支出跟着上去。
已经发行的低息国债暂时不受影响，可美国是靠借新债还旧债维持运转的，新发国债必须跟随市场利率走高，未来几年就要用高息债去替换低息债。
这个过程有点像刷信用卡，一开始分期手续费不高，年化七个多点，刷多了还不上，只能去借网贷，年息一下涨到18%，越借越多，最后撑不住。
2022年3月起美联储连续加息，到2024年9月才开始降息，这段高利率时期正是美国利息账单迅速变厚的阶段。
当然，看美国的问题也不能只当笑话讲。美国经济体量和韧性摆在那里，远没有到崩盘的地步，更有价值的是分析它的债务结构，再拿来和中国对照。
俄罗斯被迫去债，中国主动控债
美国十几年间发行的国债，约为此前两百多年累计规模的两倍，这些债到底是谁买走的？
常听到的说法是中国和日本买了大量美债，实际上境外投资者持有的美国国债并不多，按2022年初的历史数据不到8万亿美元。
30万亿里剩下的22万亿，都在美国国内投资者和机构手里，其中仅美国政府自己就持有6万亿以上。
政府欠自己的钱，听着有些别扭，拆开看其实不难理解。
美国社会保障信托基金里装着大量普通美国人的养老金，另外还有军人退休基金、人事管理办公室管理的联邦雇员养老金，以及政府手中的各类资金，这些钱按规定投向国债，于是形成了政府内部之间的债权债务。
照这个结构算，外国投资者持有的美国国债远没有30万亿美元，但美国全口径外债还包括银行、企业等部门的境外负债，它仍是全球规模最大的对外负债国之一。
俄罗斯走的是另一条路，而且多少带着被动色彩。
2022年俄乌冲突爆发后，西方的制裁切断了俄罗斯从外部大规模融资的渠道，俄央行存放在海外的约3000亿美元储备被冻结，欧盟随后还决定把这部分资产产生的收益用于援助乌克兰。
借不到钱，又担心资产被扣，俄罗斯外债在冲突初期之后明显下降，但也受汇率、估值和融资变化影响；到2026年第二季度，外债已环比增加107亿美元，达到3090亿美元。
这种收缩与制裁和外部融资环境密切相关，并不直接等于整个经济负债很轻。
中国的情况才是让人意外的部分。按照国家外汇管理局公布的数据，2026年6月末中国全口径外债余额为24982亿美元，约2.50万亿美元；这一统计不包含港澳台地区对外负债。
绝对值远高于俄罗斯，但2025年末外债负债率为11.9%，有关指标处于国际公认的安全线以内。
2026年6月末，本币外债占56%，短期外债中与贸易有关的信贷占41%，风险判断还要结合币种、期限和偿付能力来看。
2021年前后，外资持有中国国债的比例约为一成，与美国国债的境外持有比例相比偏低，相关比例会随持仓和国债总量变化。
一方面，资本项目还没有完全开放，外资进出有一定限制；另一方面，中国国债2021年起被纳入富时世界国债指数，全球养老基金等机构投资者跟踪这一指数配置资产。
相关资金规模约2万亿至2.5万亿美元，中国国债配置权重5%到6%，当时有机构据此估算可能带来约1500亿美元资金流入，但这是预测，并非已实现的净流入。
2021年全球多数货币对美元贬值，人民币却持续升值，升值速度一度偏快。
债券资金流动会影响外汇供求，但也受到利差、汇率预期、投资组合和市场开放程度等因素共同影响，持有比例并不是一个固定不变的目标。
账面高低有别，风险明暗各异
很多人把借钱看成坏事，放到国家层面并不完全成立。
有一种说法是，明朝末年朝廷财政枯竭，如果当时能够发行债券融资，结局或许不同。
不少需要花钱的事情只有政府能做，一旦没有资金就无从推进，关键在于债务是否健康，比例是否合适。
比较比例，就绕不开中美两国的国债负担。
债务占GDP的比重仍是美国官方持续公布的重要指标，以2021年数据看，2021年第四季度美国联邦债务约为GDP的119%，而2021年末中国中央政府债务约占全年GDP的20%，中央层面还有相当大的举债空间。
中国财政一向审慎，每年按预算发行国债，同时根据经济运行需要调整财政力度，2023年四季度增发1万亿元国债用于灾后重建和防灾减灾，此后又连续发行超长期特别国债，力度都控制在可承受范围之内。
不过，中央层面的健康不代表全局轻松。地方政府、企业和居民的负债率已经不低，有些地方政府财政压力很大，居民杠杆率已在六成以上，背着房贷的家庭相当普遍。
中美两国的问题恰好站在相反的位置上：美国联邦债务负担突出，中国则需要同时关注中央、地方、企业和居民等不同部门的债务风险。
两者还有一个区别。美国联邦债务有较完整的公开统计，但其他部门同样存在风险。
中国除公开统计的债务外，也需要关注地方隐性债务等问题，一眼看不出来，并不等于不存在，更不等于不会暴露。
从这个角度看，中央层面适度提高负债，是一条可行的路。中央适度加杠杆，可以在一定条件下把地方、企业和居民的部分负债置换过来。
比如中央减税，企业负担随之减轻，中央收入减少而支出不减，缺口通过发债弥补，这就是杠杆转移。
近几年推出的地方政府债务置换安排，则主要通过地方政府发行债券置换存量隐性债务，相关债务仍由地方承担偿付责任。
在转移过程中，一些潜藏的风险有可能在暴露之前就被消化掉。
回到中美俄三国的对比，3090亿与30万亿之间的断崖式差距，说明的并不是谁更会过日子。
俄罗斯外债的阶段性下降与制裁和融资环境密切相关，美国的高债务依托美元地位维持着借新还旧，中国则在外债规模可控、中央财政留有余地的同时，承受着地方与民间债务偏高的压力。
看懂这三种结构，比单纯比较数字大小更有意义。
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