对未来国际形势与国内经济趋势的一些预判！

作者：猫哥
本文由公众号猫哥的视界（ID：maogeshijue）授权转载。

这个世界每天都要发生很多事情，俄乌冲突，巴以冲突，叙利亚巨变，伊朗与以色列的战争等等。

各种事情层出不穷涌现让我们目不暇接，加上国内经济艰难的转型，传统经济的艰难，让我们很容易感到迷茫而焦虑。

那么我们该怎预判未来国际形势与经济趋势呢？

这里谈谈我的思路。

首先，需要明确的是，这个世界从现在到未来有且只有一条主线脉络，这就是中美博弈。

除此之外都是支线剧情，很大程度上支线剧情是受到主线脉络影响的。

中美博弈可不仅仅是双方相互出招各种反制，中美博弈更为重要的是双方都要拼命练好内功，搞好经济。

大国博弈最终拼的就是谁的血条更厚。

1特朗普只能妥协

现在我们就先从特朗普的左右互搏说起。

6月21日，特朗普再次对鲍威尔喊话，要求美联储将利率下降到1%—2%。

这一次特朗普的喊话与几个月前还是有区别的。

当时特朗普态度强硬，扬言鲍威尔不降息，自己将解除其职务。

这一次特朗普更像是在抱怨美联储不降息不但阻碍了经济的发展，而且让联邦政府财政承担了不该承担的巨额利息。

特朗普不敢强硬是迫于无奈。

几个月前特朗普发出将要解雇鲍威尔声音之后，带来的后果是美元指数暴跌。

美元资产被大量抛售，一度引发金融市场的恐慌。

原因就是，过去市场大体还是相信美联储是具有相对独立地位的，同时美联储货币政策是由一群专业人士投票决定的，其投票决定货币政策的逻辑是透明的市场能理解的。

但是如果鲍威尔因为政治原因被特朗普干掉，美联储政策被特朗普掌控。

特朗普最大的特点就是朝三暮四反复无常，这样的人掌控美联储对于金融市场将是一场灾难。

所以在特朗普发出鲍威尔不听话就要被解雇的声音之后，市场选择用脚投票纷纷卖出美元资产，从而导致美国金融市场的剧烈震动。

然后就是华尔街出身的财长贝森特去劝谏特朗普，让特朗普打消了用政治手段干掉鲍威尔的念头。

形势比人强，面对金融市场的恐慌，特朗普也不得不低头。

所以这一次特朗普对鲍威尔喊话更像是抱怨，而无法选择更强硬的立场。

对于特朗普的喊话美联储与鲍威尔都选择沉默。

估计鲍威尔也是很无奈。

美联储选择不降息的原因已经反复给市场说过了——原因恰恰就是特朗普自己！

一个是关税战给美国通胀带来巨大的不确定性。

现在对华产品关税已经哐哐哐加了30%，后面还有20%只是暂缓，对欧盟对日本关税加多少还是未知数。

在这种情况下，美联储怎么敢轻举妄动？

现在美联储不降息多少还能制约一下特朗普不乱来。

万一美联储扛不住压力降息之后，特朗普彻底放飞自我，对欧盟对日本对中国大规模加关税，届时通胀就控制不住了。

一个是中东地缘政治冲突。

特别是在特朗普的袒护下与以色列对伊朗的战争，加剧导致国际石油价格上涨，同样对美国通胀有推波助澜的作用。

毕竟美国通胀指数中油价权重很高。

5月份布伦特油才60美元左右，现在都快要摸到80美元了。

假如把伊朗逼急了，真去封锁霍尔木兹海峡，让全球占比近1/3的石油出不去，国际油价可能要暴涨到100美元以上。

美国经济或者说物价还能承受100美元的油价吗？

所以，特朗普的一揽子政策本质就是左右互搏，看上去都是对外重拳出击，但是都是犀利的回旋镖最终是扎到自己。

从关税战到对伊朗的打击都在推升国内的通胀风险，逼得美联储即便承受巨大的政治压力，也不敢将高达4.25%的联邦利率降下来。

现在特朗普很着急。

执政几个月，特朗普支持率节节下降，已经创下了39%的新低。

按照这个趋势发展，明年的中期选举铁定会输得一塌糊涂，从而失去对国会两院的控制权。

届时特朗普即便还有两三年执政时间，被民主党控制的国会将让特朗普变成一支跛脚鸭。

现在距离中期选举还有一年左右的时间，特朗普要翻盘唯一的机会尽快在国内经济上有良好的表现。

要在一年之内经济有所建树无非两个办法，或者财政扩张，或者货币降息。

第一个办法是不能考虑的。

美国国债高达37万亿美元，叠加目前4%以上的利率，财政扩张大规模增加赤字就是饮鸩止渴。

剩下唯一的办法就是降息，不是降一点点，而是大规模降息。

以上就是特朗普对鲍威尔喊话要求美联储将利率降到1%—2%的原因。

但是美联储与鲍威尔沉默就是坚定的拒绝，特朗普又无法用强的情况下，最后大概率只能选择妥协。

怎么妥协？

关税战雷声大雨点小草草结束，比如对盟友加10%关税，与中国维持现有关税水平不变。

以伊冲突差不多就可以见好就收（或者尽量控制烈度不扩大），用各种办法也要将国际油价降下来——至少也不能继续上涨；

做到这一切，才能最大程度化解国内经济通胀风险，美联储才有可能大规模降息。

以上给特朗普时间窗口最多3个月时间，再晚就来不及了。

这就是主线脉络对支线剧情的影响。

简单的说就是特朗普因为国内经济的制约（准确的说就是因为对国内通胀抬头的担忧），会有意控制地缘政治冲突以及关税战的烈度。

这个世界要天下大乱还是很难的。

2中国的等待

中美博弈的主线脉络讲完了美国，我们现在再来看看中国。

中国经济大趋势也有两条主线，一个是制造业何时能复苏向好，一个是房地产何时能企稳止跌。

我们先来说一说房地产。

这段时间很多人无数次对我提出一个问题：

去年9.26开始，高层会议提出让房地产企稳止跌，为什么到了现在还没实现？

原因无它，就是财政投入不够。

简单的说就是中央财政投入到房地产的真金白银还不够（原因我们后面来讲）

中央财政对房地产投入不够是否意味着国家就放任房地产硬着陆拖累经济吗？

不是。

国家也在等一个时间窗口。

这个时间窗口就是美联储降息。

假如未来某个时间点，美联储将利率降到1%—2%，大家知道这对于中国意味着什么吗？

这是国内经济急切盼望的，同时也是高层等的时间窗口。

美联储不降息，我们这边货币政策是不会动的，至少是利率是不会大幅度下降的。

讲一讲其中的逻辑。

中美金融资产定价之卯都是国债利率，中美稍微有点差别就是美国看十年期国债，中国是看三十年期国债。

现在美国十年国债利率是4.45%，我们三十年国债利率是1.85%。

两者之间有近2.6%的利差。

因为这个利差存在导致两个后果。

其1，外贸企业出口创汇之后，会将资金留在海外买入美国货币基金收取高额利息。

国内缺钱就贷款，这里至少有近2%的套利空间；

其2，国内资金通过各种渠道出境去套利，比如香港就是一个现成的渠道。

两者叠加导致人民币汇率压力一直很大，今年4月8日人民币兑美元汇率一度达到7.42。

人民币贬值理论上利好出口，但是中国商品本来竞争力就很强，人民币汇率贬值对出口影响不大。

但是因为人民币汇率大幅度贬值，导致我们进口上游资源与能源产品成本大幅度增加。

国内消费因为低物价螺旋状态，也就是需求疲软，让我们制造业面临上游成本增加，下游需求疲软的双重打击。

大家都在苦苦支撑。

在这种情况下，如果美联储不动，我们央行大幅度降息，将进一步拉大中美利差。

出境套利的资金会更大，人民币汇率压力会更大，我们大部分制造业可能扛不住这个压力。

所以，一旦美联储将利率从目前的4.25%下降到1%—2%左右，对于中国就是久旱逢甘露！

我们央行马上就能将利率下降1%以上。

这将带来几个后果。

首先，中美利差缩小，人民币汇率立竿见影就能升值。

对于制造业而言，进口成本马上就降下来了，出口影响不大。

目前国内住户贷款，包括消费贷+经营贷+房贷大致是84万亿，如果利率下降1%，对于国内住户而言就是每年节约利息8400亿。

相当于给居民发了8400亿的红包，这对于消费复苏具有直接的拉动效用。

所以对于制造业而言，过去是进口成本增加叠加下游消费疲软的双鬼拍门；

央行一旦大幅度降息形势立马就逆转，变成进口成本下降叠加下游消费复苏的双重利好。

我们再来看看房地产。

房地产何时能企稳复苏？

过去我在知识星球文章中给过一个量化指标公式：

城市房子租售比（每年租金除以房子售价）要大于我们三十年国债利率。

这个量化指标公式的内在含义就是——

在城市持有或者买入房子的收益要大于购买国债收益率。

只有在这种情况下，房地产才有可能企稳止跌。

相反，如果房子的租售比小于国债收益率，那么不但投资性买盘会无限趋于0，而且二手房抛盘是无穷无尽的。

现在我们三十年国债收益率是1.85%，大城市平均租售比目前只能查到2024年年底的数据。

我们姑且引用这个数据：

北京1.85%，上海1.8%，广州1.91%，深圳1.64%，厦门1.5%。

这些城市租售比已经接近三十年国债的收益率，但是距离要大于国债收益率并且有套利空间还有一定的差距。

如果央行降息1%，那么我们国债收益率立马就能大幅度下降，我估计大致能下降0.5%—1%。

那么我们大城市房子租售比立马就高于国债收益率，持有或者买入房子的性价比一下子就凸显出来。

房地产就能实现企稳止跌。

现在我可以回答，从9.26开始高层会议提出要让房地产企稳止跌，为什么财政投入迟迟力度不够导致这个目标不能实现？

目前国内待售商品房坤村面积超过7.3亿平米（库存金额大致7.3万亿），要实现房地产企稳止跌，中央财政至少要拿出3—4万亿来收储商品房才有可能。

问题是，政府拿出几万亿收储的商品房因为面积大多是100平左右，很难改造成保障房。

也就是说中央财政通过加杠杆真金白银拿出几万亿最后大部分成为无法变现也很难流通的沉淀资产。

这种模式不仅效率低，而且与国家经济转型降低房地产对资源占用的大方向不匹配。

所以，管理层选择的另一种思路——

不占用太多财政资源去挽救房地产，而是等待美联储降息的时间窗口，配套央行大规模降息，压低国债收益率，用更小的代价实现房地产的企稳止跌。

所以，这段时间大家就只能熬，等待美联储降息的时间窗口。

3一起熬

写到这里可能有人会有疑问，为什么美联储动作对我们央行与货币政策影响这么大？

两个原因。

其1，中国经济规模在全球占比17%，这样的体量不能不受相当于全球央行美联储的影响；

其2，中国是全球最大的工业品出口国，同时也是全球最大的资源进口国；

现在不仅国际大宗产品是按照美元来定价的，而且全球大多数贸易也是按照美元来结算的，所以人民币汇率波动与美元指数息息相关。

简单的总结就是——

中国经济已经深深嵌入全球经济，同时个头还很大，所以美联储对我们货币政策影响远比普通人想象中更大。

基于这个原因，所以我也很希望美联储能尽快降息。

本来如果去年美国大选是哈里斯获胜，哈里斯上台不可能如同特朗普整出这么多幺蛾子。

对全球关税战，大规模驱逐非法移民（会导致美国国内劳动力价格上涨），中东支持以色列对伊朗的军事打击（导致国际原油价格上涨），让美联储好不容易压下来的国内通胀又有了飙升的风险。

在这种情况下，不但我们在美联储高利率下苦熬，同时也让美国经济在美联储高利率下苦熬。

5月，美国服务业制造经理人指数突然降到49.9%，第一次掉入衰退区间。

服务业是美国经济支柱产业，在美国经济占比接近80%。

这个数字如果持续几个月掉入衰退区间，不但特朗普受不了，美联储也是受不了的。

所以，我们等待的那个时间窗口是越来越近了。

本文由公众号猫哥的视界（ID：maogeshijue）授权转载。