重磅！要收紧钱袋子了！
作者： 子木
来源微信公众号：子木聊房
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今天全球迎来重磅消息，日本央行开始加息周期。
首次加息25个基点，把利率提到了1%。这是1995年以来，日本第一次回到1%的利率时代。
这件事很重要，因为过去三十年，全球有超过 10 万亿美元的日元套息交易，从日本央行流出，换句话说，日本央行是全球资产底层的流动性基石。
那么日本加息到底对我们有什么影响，为什么要加息，未来会怎么办？今天集中讲讲。
很多人觉得1%很低。中国存款利率都比这高。但对日本来说，却是一件翻天覆地的大事。
因为日本维持零利率和负利率，已经快三十年了。
三十年是什么概念？
一个1995年出生的人，今年31岁了，他从出生到工作到结婚生子，日本的利率一直是零附近。整个国家的金融体系、企业融资结构、居民储蓄习惯，都是围绕"借钱不要利息"这个前提建立的。
现在突然加息，等于把这个前提抽掉了。
最直接受影响的，是套息资本。
什么叫套息资本？
说白了就是借低利率的钱，投高利率的资产，赚中间的利差。日元利率接近零，美元利率在高位，很多国际资本就借日元换成美元去买美债。利差两三个点，加上杠杆，收益很可观。
这个玩法在过去几年非常流行。规模有多大？没人知道确切数字，但市场普遍估计在千亿万亿美元级别。
现在日本加息，日元融资成本变贵了。同时美伊签了停战谅解备忘录，油价下跌，美国通胀压力减轻，美联储不急于加息。两边一挤，利差空间缩小了。
部分套息资本会开始考虑撤退。
怎么撤？卖掉美元资产，换回日元，还掉日元贷款。这个过程中，美元会被抛售，日元会被买入，全球流动性会出现一波收缩。
目前市场还没明显感受到这一点。但有一个信号已经出现了：
日本40年期国债收益率上升了3.5个基点。
这说明金融市场已经在提前定价了。债券收益率上升，意味着有人在卖日本国债。卖国债的人是谁？大概率是对日本经济前景不看好的外资。
这就不得不提及一个更深层的问题。
日本为什么不得不加息？
其实加息并非好事，尤其像日本这样的外贸依赖型国家，加息会导致经济低迷。
但没办法，日本物价今年涨得太疯狂了。
日本的通胀已经连续两年多超过预期目标，物价涨，工资不涨，日本人的实际购买力在下降。央行再不加息，日元继续贬值，进口商品更贵，物价涨得更快，日本人的日子越来越煎熬。
但加息又会带来新的问题。
日本的经济结构，非常依赖低成本融资。企业借钱便宜，才能维持低利润的制造业出口。居民贷款便宜，才能支撑消费和房地产。
利率一上来，企业的融资成本增加，利润被压缩。对日本制造业来说，是重大的打击。。。
为什么？
因为日本制造业的传统优势，正在被中韩企业蚕食。
汽车、电子、半导体设备、精密仪器，这些曾经是日本的看家本领。现在中国新能源车爆发，韩国半导体持续发力，日本企业的市场份额在收缩。
以前日本车卖遍全球，现在比亚迪、蔚来的电动车在东南亚和欧洲攻城略地。以前日本的消费电子是标杆，现在索尼夏普的市场份额被中国品牌挤压得越来越小。
制造业利润本来就在收窄，现在融资成本又涨了，两头受压。
更麻烦的是，日本政客还在不断挑衅邻国。
跟中国的关系彻底冰封，跟韩国的历史问题反复翻炒，跟俄罗斯在北方四岛问题上僵持不下。
这些地缘风险叠加在一起，让资本对日本的稳定性产生了严重怀疑。
外资加速流出的结果，就是日元汇率继续贬值。日元贬值又推高进口物价，物价上涨又迫使央行加息。加息又打压制造业，制造业不行又加速资本外流。
一个恶性循环诞生了。
所以日本央行现在面临的是一个两难困境：
不加息，物价压不住，日元贬值失控；
加息，制造业撑不住，经济陷入衰退。
怎么选都是错。但没办法，有因就有果，现在的处境，多多少少都是日本政坛长期酝酿的结果。
那么这对中国有什么影响？
短期看，日本套息资本撤退，可能会引发全球金融市场的一波波动。尤其是那些被日元资金推高的资产，可能会面临抛售压力。
但长期看，中国的处境跟日本完全不同。
中国央行有充足的政策空间。利率还有下调的余地，降准也还有空间。财政手段也在发力，新型基建、消费刺激、设备更新，工具箱里东西很多。
而且我们的经济周期跟外围不一样。美国在抗通胀，日本在被迫加息，欧洲在衰退边缘挣扎。中国的问题是通缩，是需求不足，政策方向是放松而不是收紧。
大A的节奏，也跟美股、日股、欧股，走的是不同的路。
所以这段时间，密切观察日本央行加息后全球金融市场的反应。如果套息资本大规模撤退，短期波动在所难免。但对中国的长期影响有限，毕竟两国的底牌厚度不同。
总之，被逼的和主动的，经济操作节奏上差距很大。
日本如果继续加息下去，经济持续低迷在所难免，尤其科技能力继续掉队的话，未来面对日本的，就是“高压锅”行情，迟早有一天会爆发。
虽然我们的关系，差到了极致，也不会搭理这样的小国，但也要防一手，毕竟历史上，日本如果内部出现不可调和的矛盾，就会加大马力向外转移。
这时候是危险，也是历史契机。
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